国投安信期货分析师何建辉从业资格号F0242190 投资咨询号 Z0000586
随着多空分歧加大，近两日螺纹钢期价持续回调，主力1805合约累计下跌3.5%。后市来看，目前钢材供需偏紧的格局并未根本性缓解，社会库存、钢厂库存依然偏低，现货价格维持坚挺，期价运行趋势依然向上。操作上维持偏多思路，随着行情波动加剧，注意节奏把握和仓位控制。
一、需求韧劲较强。
虽然目前钢材需求处于传统淡季，不过整体依然好于市场预期，宏观经济显示出较强的韧劲。从房地产方面看，销售、新开工增速下滑尚没有传导至投资端，施工面积依然维持高位，而且目前房屋库存较低，房企购置土地积极性较高，未来地产投资也很难出现大幅下滑。从制造业看，2017年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，比上月上升0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。
二、库存持续走低。
随着采暖季限产的推进，全国、河北、唐山高炉开工率均维持在历史极低水平，虽然真实限产幅度并没有开工率数据体现的那么大，但高压环保限产政策确实限制了边际产能的释放，导致钢材市场呈现淡季不淡的局面。从库存方面看，近期钢材社会库存、钢厂库存持续走低，上周螺纹钢社会库存316.05万吨、我的钢铁网调研的钢厂螺纹钢库存156.87万吨，两者均处于该数据有史以来最低水平。
三、现货价格坚挺。
回顾年初以来螺纹钢期现货价格走势，主力合约和现货价格走势偏离程度显著加大，不过在宏观经济、钢材下游需求好于预期的情况下，钢材现货价格表现一直较为坚挺，合约贴水收敛以期货上涨为主。从目前情况看，在供需偏紧格局下，近期钢材现货价格持续上涨，期现价差显著拉大，主力1805合约贴水幅度已经达到20%左右，处于近年来的极值水平，预计后期贴水收敛将对期货价格形成较强支撑。
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