华泰中小盘新股IPO巡礼第30期

证监会上周核发8家IPO批文

证监会上周核发8家公司IPO批文，本周新股巡礼专题介绍其中4家公司，分别是大博医疗、拉夏贝尔、世纪天鸿和金鸿顺，外加前一周拿到批文的台华新材。根据华泰中小盘新股质量打分模型，大博医疗得分最高，台华新材最近三年净利润复合增速最快，建议关注大博医疗。

大博医疗：医用高值耗材供应商

大博医疗主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材。公司注册证已覆盖骨科创伤类、脊柱类、神经外科类、关节类、微创外科类等领域的医用高值耗材，是我国医用高值耗材领域内产品线最完善的以骨科植入类耗材为主的医用高值耗材供应商之一。2014-2016年归母净利润CAGR为25.48%。

拉夏贝尔：休闲服装时尚快销品牌

拉夏贝尔是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团，致力于为广大消费者提供兼具时尚、品质与高性价比的各式时装产品。公司现拥有La Chapelle、Puella、Candie's、7m、La Babité、POTE、JACK WALK、O.T.R、MARC ECKO、OTHERMIX和Siastella等多个品牌风格差异互补、客群定位交织延展的大众时尚品牌，能够广泛地满足我国女性消费者多样化的衣着需求，并将产品线由传统优势的女装延伸至男装及童装。2014-2016年净利润CAGR达2.79%。

世纪天鸿：国内领先的民营书业

世纪天鸿主要从事文教图书以及教育信息化产品的策划、设计、制作与发行。公司专注于K12基础教育领域，基于多年在教辅领域积淀的优质内容，提供线上和线下教育产品和服务，产品和服务用于中小学学习与考试辅导，覆盖了我国中小学全部学科。公司已打造出以“志鸿优化”为核心品牌的系列助学读物，每年策划出版图书3000余种，产品种类齐全、覆盖了我国中小学全部学科及主要教材版本。2014-2016年公司归母净利润CAGR为21.50%。

金鸿顺：领先的汽车冲压零部件和模具供应商

金鸿顺主营业务为汽车车身和底盘冲压零部件及其相关模具的开发、生产与销售。公司主要产品包括汽车冲压零部件和模具，其中汽车冲压零部件包括汽车车身零部件和底盘零部件。2014-2016年公司净利润CAGR-3.65%。

台华新材：锦纶纺织面料全产业链龙头企业

台华新材从事锦纶织造业务，是国内为数不多的锦纶全产业链生产企业。公司已形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理等完整的锦纶纺织产业链，成为我国锦纶纺织面料龙头企业。2014-2016年公司净利润CAGR67.99%。

风险提示：新股业绩不达预期，系统性风险对新股板块投资情绪的整体影响。

公司主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材。目前公司拥有三类医疗器械产品注册证48项、二类医疗器械产品注册证16项、一类医疗器械产品注册证或备案凭证77项，拥有专利80项，公司注册证已覆盖骨科创伤类、脊柱类、神经外科类、关节类、微创外科类等领域的医用高值耗材，是我国医用高值耗材领域内产品线最完善的以骨科植入类耗材为主的医用高值耗材供应商之一。

创伤类植入耗材产品主要用于成人及儿童上、下肢、骨盆、髋部、手部及足踝等部位的病理性、创伤性骨折修复或矫形需要等的外科治疗。产品包括髓内钉、金属接骨板及骨针、螺钉等内固定系统及外固定支架等。

脊柱类植入耗材产品主要用于由创伤、退变、畸形或其他病理原因造成的各类脊柱疾患的外科治疗。产品包括椎弓根螺钉系统、脊柱接骨板系统、椎间融合器系列等各类脊柱内固定装置。

神经外科类植入耗材产品主要用于颅骨骨块固定或缺损修复、颌面部骨折或矫形截骨固定术等外科治疗。产品包括颌面钛网、颌面接骨板、颅骨钛网、颅骨接骨板及螺钉等内固定系统。

公司控股股东为大博通商，实际控制人为林志雄和林志军。大博通商持有公司49.98%的股份，为公司控股股东。林志雄通过大博通商间接控制公司49.98%的股份，通过大博传奇间接控制公司1.02%的股份；林志军直接持有公司22.45%的股份，通过大博国际间接控制公司25.57%的股份，通过合心同创间接控制公司0.98%的股份。林志雄、林志军合计控制100%的股份，为公司实际控制人。持有公司5%以上股份的其他股东包括大博国际，持股25.57%。截止日前，公司下设9家控股子公司，1家参股公司。

得益于行业增长，公司业务规模迅速扩张，其中创伤和脊柱类植入耗材收入占主导，归母净利润年均复合增速为25.48%。2014-2016年，公司分别实现营收2.99亿元、3.92亿元和4.63亿元，年均复合增速24.42%，增长较快。公司主营业务收入主要来源于创伤和脊柱类植入耗材，过去三年，两类产品的销售收入合计占公司主营业务收入的比例分别为88.61%、88.04%和87.75%。2014年至2016年，创伤类、脊柱类产品销售收入年复合增长率分别为22.49%、27.31%。

公司毛利率保持稳定，年度之间的波动主要由产品价格、促销活动、原材料价格变动以及生产规模扩大的规模效应引起。近三年，公司的综合毛利率较为稳定，分别为80.12%、81.03%、81.96%，高于植入器械行业的平均水平。分产品来看，创伤类产品的毛利率整体稳中有升，主要系公司产品不断升级换代、价值逐渐提升，以及公司精益生产的管理逐步完善、规模效应逐步显现所致；脊柱类产品附加值相对较高，毛利率保持在较高水平；神经外科类产品毛利率略有波动系其收入、成本金额相对较小所致。

得益于经济迅速发展，我国居民医疗保障水平不断提高，同时由于人口结构变化和健康意识的提高，可预期我国医疗器械市场发展空间较大。据CFDA南方医药研究所调查，近几年，随着经济发展和我国居民医疗消费的增长，我国医疗器械工业销售收入保持较快增长。我国医疗器械市场工业销售收入由2010年的1141亿元上升至2015年的2382亿元,复合增长率达到15.87%。未来随着国内和国际市场对医疗器械需求的继续增加以及医改落实等相关政策因素，将使得我国医疗器械行业在国民经济中的地位进一步提高，可预期未来5年我国医疗器械行业将继续保持较快的增长速度。

骨科植入类医用耗材市场增速较快，其中创伤类份额最高，未来随着市场日益成熟，脊柱类和关节类耗材产品的市场份额将进一步提高。据CFDA南方医药研究所调查，我国骨科植入类医用耗材市场的销售收入由2010年的72亿元增长至2015年的164亿元，复合增长率高达17.90%。从产品结构来看，与关节类产品占据全球骨科植入类耗材市场主要市场份额不同，我国骨科植入类医用耗材市场的最大类别是创伤类，其2015年的市场份额为31.12%。这一市场特征主要由我国骨科植入耗材市场尚未发展成熟造成。随着我国居民消费能力的提高、国内医疗保险制度的完善、临床医生治疗水平的整体提升，我国脊柱类和关节类耗材产品的市场份额将进一步提高。

行业竞争格局相对分散，外资品牌主导市场。由于我国医用高值耗材及骨科植入类耗材生产企业大多规模较小，因此行业竞争格局相对分散，行业集中度不高。就销售额而言，目前国外厂商产品在国内占据较大优势，2015年公司作为创伤类植入耗材市场前四企业中唯一的国内企业，其创伤类植入耗材的市场份额为4.62%，位列第四（数据来源：CFDA 南方医药研究所）。公司的竞争对手主要包括强生、史赛克、美敦力、山东威高、天津正天等企业。

公司拟公开发行不超过4000万股人民币普通股A股，扣除发行费用后的募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目。待募投项目落地后，将有助于公司扩大创伤类和脊柱类植入性高值耗材的产能，新增关节类产品以完善产品结构，提升公司研发实力并进行产品储备，拓展市场营销渠道及终端客户服务能力，完善物流配送网络，提升公司的市场竞争力和品牌影响力。

得益于我国庞大的人口基数、社会老龄化进程加速和医疗需求不断上涨，公司所在的医疗器械行业在过去几年快速增长。此外在技术环境方面，医用高值耗材的原材料技术水平快速提升，进一步促进了医疗器械行业，特别是医用高值耗材及骨科植入类医用耗材细分行业的快速发展。未来募投项目的落地，将显著扩大公司现有产能，有益补充公司现有产品线，公司也将成为国内为数不多的覆盖创伤、脊柱、关节及神经外科多条产品线的综合性医用高值耗材生产企业，综合实力将大大提升。而公司的并购计划也将在上市后逐步展开，通过主动寻求与公司主业发展相关的企业作为并购对象，适时加强海外投资，加强企业的全球化经营能力，为公司提供外延性的增长动力。

公司是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团，致力于为广大消费者提供兼具时尚、品质与高性价比的各式时装产品。公司现拥有La Chapelle、Puella、Candie's、7m、La Babité、POTE、JACK WALK、O.T.R、MARC ECKO、OTHERMIX和Siastella等多个品牌风格差异互补、客群定位交织延展的大众时尚品牌，能够广泛地满足我国女性消费者多样化的衣着需求，并将产品线由传统优势的女装延伸至男装及童装。

公司已在国际知名品牌深度参与的国内大众时尚休闲服装领域建立领先的行业地位。公司产品聚焦于大众休闲服装市场，产品突出时尚性，致力于为广大消费者提供兼具时尚、品质及高性价比的休闲服装产品，是大众休闲服装市场的重要参与者。根据中华商业信息中心的统计，公司品牌在2015年全国大型零售企业的女装品牌销售排名中排名第四。

公司的控股股东和实际控制人为邢加兴先生。上海合夏为公司管理层及骨干人员持股公司，持有公司9.17%的股份。邢加兴先生任公司董事长兼总裁，直接持有公司28.78%的股份，同时通过一致行动的上海合夏间接控制公司9.17%的股份，合计控制公司37.95%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。截至2017年6月30日，公司共有17家全资子公司、12家控股子公司和9家参股子公司。

公司2014-2016年营业收入CAGR达17.35%，归母净利CAGR为2.79%。公司营业收入保持持续增长，主要得益于公司在快时尚、多品牌、高性价比的产品定位基础上，实现了直营零售网络的快速扩张。2016年受服装零售市场疲软的影响，公司销售收入的增长有所放缓，低于期间销售费用与管理费用及营业成本的增幅，致使净利润较上年度有所下降。

公司营业收入普遍领先于A股上市女装企业，毛利率略低于可比公司平均水平。2014-2016年公司综合毛利率分别为65.21%、65.30%、64.08%，基本保持相对平稳，略低于行业平均水平。这主要与公司的市场定位与经营战略有关，一方面，公司产品定位于大众休闲服装市场，相较于太平鸟、日播时尚等定位于成熟女装细分市场的企业，在面向的客户群体更广泛、市场空间更大的同时，产品定价也更注重性价比，具有较低毛利率；另一方面，相较于行业内其他公司通常采用的直营和加盟相结合的运营模式，公司则采取全直营的方式，故公司相关的销售费用及期间费用显著高于行业其他公司。

大众女性休闲服装占据休闲服装市场半数以上规模，是服装市场的重要组成部分。我国是全球最大的纺织品服装生产国及消费国，2016年1-6月，我国规模以上企业的服装产量达144.25亿件，同比增长0.71%。我国限额以上批发零售企业服装类商品的零售总额为4839亿元，同比增长6.9%。其中大众女性休闲服装是服装市场的重要组成部分，占据休闲服装市场半数以上规模。价格定位合理的大众时尚休闲服装迎合了注重着装搭配性与时尚性、购买服装频率高的年轻人的需求，预计将取得快于整体服装市场的增长率。

服装快消品化将成为大众服装消费的趋势。目前，我国已成为UNIQLO、H&M、ZARA、GAP和C&A等国际快时尚品牌的主要竞争市场。快速消费品属性要求产品设计紧贴时尚潮流，产品款式丰富可选，并能持续不断地设计新产品推出市场以吸引消费者的重复关注，提高购买频率。ZARA、H&M等国际快时尚品牌的进入，逐渐使得大众休闲类服装产品的快速消费品属性被国内消费者认可并接受，其通过消费者大量和高频次购买获得利润，进而在一定程度上消弭了经济波动对大众休闲类服装产品的周期性影响。

国内大众时尚休闲服装市场潮流更新迅速、行业竞争激烈、市场集中度低。在大众时尚休闲女装市场中，行业前列此前主要被Only、Vero Moda、E-LAND、TEENIE WEENIE、Roem、ZARA、H&M、Uniqlo等外资品牌所占据。经过多年发展，拉夏贝尔、太平鸟、欧时力、GXG等国内大众休闲服装品牌脱颖而出，建立起了覆盖全国的销售网络，发展成为了国外品牌的有力竞争者。公司以注重产品时尚性、性价比、多样性及本土化的竞争优势，取得了消费者、联营商场的广泛认同，并配合有力的渠道拓展能力，突破了国外品牌在该领域的主导地位。

公司拟向社会公开发行不超过5477万股A股普通股，公开发行新股股数占发行后总股本的比例不低于10%，募集资金拟投资于以下两个项目。其中零售网络扩展建设项目建成后，公司将在在三年内新增专柜网点2094个、专卖网点906个，从而提升公司品牌影响力，巩固市场地位。

公司全直营式销售网络与全渠道零售模式是公司独特的竞争优势。区别于同行业大部分竞争对手，公司采取全直营的销售模式，直接控制和经营所有销售网络，形成了公司独特的竞争优势。公司网点遍布全国，从网点布局的城市结构看，公司在一、二线城市拥有4158个零售网点，占比45.86%，在三线及以下城市拥有4908个零售网点，占比54.14%。

公司多品牌运作模式有效突破了单品牌在消费群体、着装场景、款式风格覆盖上的局限性。公司除LaChapelle和Puella之外的品牌对公司收入的贡献比例逐年升高，2016年为49.84%，同比上升了19.35个百分点。其中，7m与La Babité两大品牌发展迅速，对收入的贡献比例从2013年的16.21%提升至27.43%，成为La Chapelle和Puella外，公司收入增长的重要动力。

公司是志鸿教育集团旗下的全资主业子公司，主要从事文教图书以及教育信息化产品的策划、设计、制作与发行。公司专注于K12基础教育领域，基于多年在教辅领域积淀的优质内容，提供线上和线下教育产品和服务，产品和服务用于中小学学习与考试辅导，覆盖了我国中小学全部学科。

公司的主要产品是以中小学教辅图书为主的中小学生助学读物。公司已打造出以“志鸿优化”为核心品牌的系列助学读物，包括《优化设计》、《优化训练》、《智慧背囊》和《时文选粹》等品牌图书，公司每年策划出版图书3000余种，产品种类齐全、覆盖了我国中小学全部学科及主要教材版本，能够满足从小学到高中12个年级同步、备考、工具参考和教研活动等各类需求。公司线上产品是在公司教辅图书等助学读物内容策划基础上开发的数字化产品和相关教学和学习软件。报告期内，公司图书策划与发行业务占主营业务收入的比重达98%以上，在公司业务体系中占据主导地位。

公司控股股东为志鸿教育，实际控制人为任志鸿。志鸿教育直接持有公司62.29%的股份，任志鸿持有志鸿教育65.91%股份，通过志鸿教育间接控制本公司62.29%的股份，并担任公司董事长、总经理、总编辑，为公司的实际控制人。持有公司5%以上股份的其他股东包括巴学芳、任伦、浙江伟星、吕宝贵。

近三年，公司营业收入CAGR7.10%，归母净利润CAGR21.86%。2014-2016年，公司分别实现营业收入3.31亿元、3.85亿元和3.80亿元；分别实现归母净利润0.21亿元、0.34亿元和0.31亿元。2015年，公司营业收入和归母净利润都实现了显著的增长，主要归功于教辅新政的推行和公司的营销战略。教辅新政抬高了教辅图书的进入门槛，公司主打的“志鸿优化”系列作为知名教辅品牌，师生认知度高，受到权威评议委员会的认可。2016年，公司营业收入下降1.36个百分点。从产品结构来看，公司紧密结合高考制度改革及各地教材变化，及时调整产品结构，逐步减少和停版一些地方配套教辅。从营销战略来看，教辅市场竞争激烈，公司适当增加了对下游经销商和代理商的让利。同时，新品研发在投放初期采取了较低销售折扣的销售策略，以便快速推向市场。

公司毛利率保持在较高水平，且高于行业平均毛利率水平。2014-2016年，公司综合毛利率基本保持稳定，变动较小，分别为33.88 %、34.40%和33.16%。2016年公司综合毛利率较2015年下降1.24个百分点，主要由于图书发行业务毛利率下降5.24个百分比。其中，当期上目录和非上目录图书的毛利率较2015年分别下降了4.54个百分点、7.06个百分点。

教辅图书市场容量大、需求刚性较强。从人口结构来看，我国中小学生数量庞大，且保持相对稳定的规模。据中国中共中央、，2020年我国中小学义务教育在校学生人数将达1.65亿人。另一方面，随着经济收入的逐步增长和生活质量的不断提升，用于教育的家庭支出也不断增加。根据《国民经济和社会发展统计公报》，我国2016年人均教育文化娱乐支出较2015年增幅为11.14%。同时，教辅图书所具有的助学、助考功能以及与教材版本相配套的特点使其成为需求刚性仅次于教材的图书品种。据中国知识产权报2014年测算，我国教辅图书市场规模至少为300亿元左右，增长空间广阔。

我国教辅市场已形成参与者广泛、竞争程度充分的格局，消费日趋理性，品牌成为主要竞争要素。据不完全统计，全国近600家出版社中，90%的出版社出版教辅，而其中全国民营策划和发行机构，涉及此领域的占60%。在全国3万多个书店中，有近80%的书店经营教辅图书，发行与经营利润主要来自于教材与教辅的发行。公司凭借“志鸿优化”为核心的知名系列教辅图书品牌，销售收入持续快速增长，在同行业竞争中优势显著。目前，公司的主要竞争对手有江苏春雨教育集团有限公司、北京曲一线图书策划有限公司和上海钟书实业有限公司等。

公司拟向社会公众公开发行人民币普通股2335万股，占发行后总股本的25.01%。本次募集资金投资项目总投资金额20,444.85万元，拟全部使用募集资金投入。其中，内容策划及图书发行项目共策划发行图书247个新品，致力打造适销对路的精品书籍，第一年推出177本，第二年新增50本，第三年新增20本。拟投资项目概况如下：

品牌与产品结构优势使公司备受读者青睐。公司通过不断地品牌建设，志鸿优化系列图书形成了自主品牌优势，以其对教学指导的针对性、有效性和对高考把握的敏锐性、准确性使志鸿优化倍受读者青睐。同时，公司注重品牌的宣传和保护，积极注册商标，打击盗版，维护知识产权。教辅新政实施后，公司凭借其突出的品牌优势，进入国内26个省份的评议目录，其中，12 个省份为整系列产品进入，位居同行前列。

渠道优势与研发优势助力公司持续稳定发展。公司以市场为先导，致力于营销模式的创新和市场渠道的开发，构建并完善适应我国教辅新政的营销模式。公司建立面向全国市场的经销和代销网络，对销售渠道及业务进行管理，为线上线下教育产品与服务提供强有力的渠道支撑。同时，公司打造了一支集教学、考试、研发、编辑、信息技术为一体的综合研发团队，策划、研发人员和外聘作者所具备丰富的教育工作经验及教学理念为公司研发工作提供了保障，使公司形成了具备每年3000余种单品研发能力的策划队伍以及根据国家教育考试改革、教材版本变化而更新助学读物的快速反应能力。

公司主营业务为汽车车身和底盘冲压零部件及其相关模具的开发、生产与销售。公司主要产品包括汽车冲压零部件和模具，其中汽车冲压零部件包括汽车车身零部件和底盘零部件。

车身零部件：公司汽车身零部件产品主要包括门防撞梁、A柱/C柱加强板焊接总成、后地板、车身纵侧围焊接总成前大梁等。

底盘零部件：汽车底盘由传动系、行驶系、转向系和制动系四部分组成。主要产品包括前桥总成、后桥总成、拖曳臂总成、扭力梁、前横梁、后横梁总成、真空助力器组件等。

冲压模具：汽车冲压模具能快速精密地把材料直接成型并通过焊接工艺装配成零部件，冲压模具的设计开发和加工能力对汽车冲压零部件产品总制造成本、质量及性能具有决定性作用，是衡量汽车冲压零部件供应商技术水平的重要标准，公司已形成一定规模的多工位模、级进模、弯管模等模具的生产能力。

公司以冲压零部件模具开发为核心技术，具有模具设计、研发和生产能力。公司以多工位模、级进模、超长/超大底盘零部件模具、超高强度钢冷冲压模具、异形管件模具为模具研发方向；运用先进计算机技术贯穿开发全过程；辅以优秀的工法设计、高效的管理制度和良好的成本控制，在与核心客户多年合作过程中，形成了较强的同步开发能力。公司既是上汽大众、上汽通用、上海汽车、广汽菲克、东南汽车及东风裕隆等整车制造商的一级供应商；也向本特勒、博世、大陆汽车和卡斯马等跨国汽车零部件供应商提供配套。

公司控股东为金鹤集团，其直接持有公司64.72%股份。公司实际控制人为洪建沧、洪伟涵叔侄，合计间接持有本公司96.00%的股份。两人签订《一致行动协议》，洪伟涵通过金鹤集团间接持有公司64.72%的股份，通过众成投资间接持有公司3.20%的股份，通过众擎投资间接持有公司2.35%的股份，洪建沧、洪伟涵通过高德投资间接持有公司25.73%的股份。众成投资、力同投资为员工持股企业。公司拥有6家全资子公司，2家参股子公司。

2014-2016年公司净利润CAGR为-3.65%。2014-2016年公司营业收入总额分别为9.4亿元、8.5亿元和9.0亿元，实现净利润分别为1.1亿元、0.8亿元和1.1亿元。

公司毛利率略高于汽车底盘零配件和汽车车身零配件行业平均水平。2014-2016年公司主营业务毛利率分别为 22.95%、24.82%、25.77%。毛利的主要来源为汽车零部件，2014-2016年受原材料车用钢市场价格先降后涨影响，公司主营业务毛利率先升后降。产品结构的差异使得公司毛利率得以高于同行。公司主要产品包括车身冲压零部件、底盘冲压零部件和相关模具。可比公司的产品除了冲压零部件外还包含车用仪表件、汽车座椅件、内饰件等毛利率较低的产品。

我国已成为世界汽车产销第一大国。根据中国汽车工业协会数据，2014年、2015年和2016年，全球汽车产量分别为8750万辆、9068万辆和9497万辆，同比增长率分别为0.29%、3.63%和4.73%。世界三大汽车生产基地的格局也逐步被改变，目前亚太地区已成为全球汽车最主要的生产基地，我国成为世界汽车产销第一。据中国汽车工业协会，2001-2010年，我国汽车产量、销量复合增长率分别为25.62%和25.35%；2011-2015年，由于受到汽车产销基数及宏观经济的影响，我国汽车产销量增速放缓，汽车产销量复合增长率分别为7.40%及7.37%；2016年，我国汽车产销量分别同比增长14.76%和13.95%。

国内我国汽车零部件行业得到了迅速发展，增长速度整体高于我国整车行业。根据中国汽车工业协会数据，2001-2015年，我国汽车零部件行业销售收入复合增长率为25.67%，高于同期汽车工业销售收入18.28%的复合增长率。产业政策的陆续出台，显示了国家鼓励汽车零部件行业发展的决心，也对我国零部件行业的发展带来了积极的扶持作用。《汽车产业发展政策》、《汽车产业调整和振兴规划》以及国家“十二五”规划纲要、《中国制造2025》等产业政策先后出台，提出支持汽车零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模，提高国内外汽车配套市场份额；形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系，推动自主品牌与新能源汽车同国际先进水平接轨等。

公司具有较强的模具设计开发能力，能够满足整车制造商同步开发要求，为中国模具工业协会重点骨干企业。公司既是上汽大众、上汽通用、上海汽车、广汽菲克、东南汽车以及东风裕隆等国内知名整车制造商的一级供应商，也向本特勒、博世、大陆汽车和卡斯马等著名跨国汽车零部件供应商提供配套。

公司IPO拟发行不超过3200万股，募集资金主要用于四大项目及研发中心的建设，提升公司产能。公司募投项目达产后每年产生的营业收入将达到97356万元，新增利润总额为18896.33万元。

我国汽车行业的高速发展以及汽车零部件出口市场的扩大，推动我国汽车零部件行业得到了迅速发展，且汽车零部件行业增长速度整体高于我国整车行业。公司以多工位模、级进模、超长/超大底盘零部件模具、超高强度钢冷冲压模具、异形管件模具为模具研发方向；运用先进计算机技术贯穿开发全过程；辅以优秀的工法设计、高效的管理制度和良好的成本控制，在与核心客户多年合作过程中，形成了较强的同步开发能力，在行业内具有较强的竞争力。

公司从事锦纶织造业务，是国内为数不多的锦纶全产业链生产企业。公司已形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理等完整的锦纶纺织产业链，成为我国锦纶纺织面料龙头企业。

公司的主要产品为锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料，以及部分少量涤纶产品，属于化学纤维中的合成纤维。化学纤维是用天然的或合成的高分子化合物作原料，经过化学和物理方法加工而制得的纤维的统称。因所用高分子化合物的来源不同，化学纤维可分为合成纤维和人造纤维两大类，合成纤维是以石油为主要原料经化学合成制得，人造纤维是利用含有纤维素或蛋白质等天然高分子物质的材料如木材、芦苇、大豆等为原料加工而成。

常见的锦纶产品分为锦纶66和锦纶6，被广泛用于高端服饰面料及工业、产业等领域。锦纶的强力、耐磨性居合成纤维前列，具有良好的耐寒、耐蛀、耐腐蚀、吸湿性能。锦纶织物具有质轻、防皱性优良、透气性好，以及优良的耐久性、染色性和热定型等特点。

涤纶是最常见的化学纤维，被广泛用于普通服饰面料。具有强度高，弹性好，抗皱性强等特点，但其相对于锦纶在强度、耐磨性、回弹性、吸湿性等方面较差。

公司控股股东为福华环球，公司实际控制人施秀幼、施清岛姐弟合计持有公司发行前总股本的67.76%。福华环球持有公司41.90%股份，主要从事投资业务，施秀幼持有福华环球100.00%股权。施秀幼、施清岛姐弟分别通过福华环球、创友投资持有公司41.90%、25.85%股份。此外，华南投资、嘉兴华秀、全知投资、嘉润丰投资、普亚投资、正德投资合计持有公司发行前32.24%的股份。

公司共有9家控股子公司。其中，嘉华尼龙主要从事锦纶长丝的生产业务；福华织造和华昌纺织主要从事锦纶坯布的织造业务；高新染整主要从事锦纶成品面料的染色、后整理业务；陞嘉公司和伟荣商贸主要从事锦纶长丝的贸易业务；福华面料主要从事锦纶成品面料的贸易业务；福华纺织整理未从事具体生产经营业务；尼斯达为持股公司。

2014-2016年公司净利润CAGR67.99%。公司的主营业务收入呈现小幅波动，总体保持在较高水平，2014年-2016年公司营业收入分别实现19.42亿、18.97亿和22.44亿。2014年-2016年，公司的营业利润、利润总额和净利润水平呈现先降后升的趋势。其中2015年经营业绩下滑主要受到市场环境影响，存货跌价及汇兑损失增加所致。

公司毛利率高于锦纶和涤纶行业平均。在公司产业链三大类产品锦纶长丝、锦纶坯布、锦纶成品面料中，虽然前端产品锦纶长丝受石油价格、锦纶化纤行业竞争等影响有较大波动，但得益于毛利贡献较大的锦纶坯布和锦纶成品面料的较高毛利率，与国内仅生产锦纶切片、锦纶长丝等产品的同行业上市公司相比，公司整体保持了较高的毛利率水平。公司主营业务毛利率得到了有效的平滑，体现了锦纶全产业链优势对行业波动风险的抵抗能力。

我国加入WTO以后，在国内外市场需求的推动下，纺织行业快速发展，行业规模和经济效益持续增长。根据国家统计局数据，2006年至2016年，我国纺织工业规模以上企业工业增加值年均复合增长率9.48%，主营业务收入年均复合增长率10.67%，利润总额年均复合增长率15.15%。

我国化学纤维及纯化纤布产量总体呈现较快增长态势，锦纶面料在化学纤维中所占比例稳定。根据国家统计局数据统计，我国化学纤维总产量2005年至2014年复合增长率10.62%；化学纤维布产量2005年至2014年从110亿米增长至2014年的187.96亿米，增长70.87%。根据中国化学纤维工业协会数据，在我国，锦纶在化学纤维中所占的比例近年来稳定在6%左右。

户外用品行业持续增长，锦纶纤维在户外运动服装产品等领域得到广泛应用。锦纶的高强度和耐磨、耐寒性使得锦纶面料与其他化纤面料相比质量稳固、经久耐穿。在民用领域，应用于服装行业中的超轻风衣、冲锋衣、羽绒服、速干衣、防寒服、休闲夹克、运动服、户外帐篷、睡袋、登山包、袜子、蕾丝内衣、束身衣、运动内衣、婚纱礼服等；在军工、航空航天等工业领域，应用于制作特种防护安全用品、安全气囊、安全带、降落伞、轮胎帘子布、土工基布等。

下游的纺织服装业、家纺业和产业用纺织品业对涤纶面料等产品的需求提升，涤纶面料市场需求不断提升。根据国家统计局的统计，2010年-2015年我国纺织业和纺织服装、鞋、帽制造业主营业务收入总体保持增长，年均增幅分别为8.45%和17.09%。根据中国化学纤维工业协会的预测，预计2016年-2020年国内涤纶长丝需求量以年均2.4%的速度增长，2020年将达到3340万吨左右，未来涤纶坯布市场容量较大。

公司是我国锦纶纺织面料龙头企业，是国家锦纶面料行业标准领导者。2012年4月、2015年4月被中国长丝织造协会评为“中国功能性锦纶丝织物精品生产基地”，公司作为第二起草单位参与修订了《锦纶丝织物》行业标准。公司子公司福华织造是“中国盛泽丝绸市场化纤指数”采样单位，作为第一起草单位起草了《锦纶印染布》行业标准，并连续多年与中国纺织信息中心、国家纺织产品开发中心联合举办“化纤面料流行趋势发布会”，是我国“化纤面料流行趋势”发布单位之一。

公司IPO拟发行不超过12000万股，募集资金主要用于年染色8000万米高档差别化功能性锦纶面料扩建项目和年后整理加工3450万米高档特种功能性面料扩建项目。

我国锦纶产品消费仍存在较大增长空间。目前，我国人均纤维消费量、人均锦纶纤维消费量与发达国家相比存在较大差距：截至2012年末，我国在服装和家用纺织品上的人均纤维消费量为18公斤左右，而发达国家人均纤维消费量则普遍达到20-30公斤，随着居民收入水平不断提高和生活条件逐步改善，纤维消费量仍将持续增长，我国 2015年人均消费纤维达到 25公斤的水平。我国人均锦纶纤维消费量仍存在较大的发展空间，这将带动整个锦纶产业链的总体增长。

2022年冬奥会的成功申办将为我国锦纶面料行业带来市场机会。冬奥会的成功申办将极大促进冰雪运动产业乃至整个户外产业的发展，中国的户外用品行业将借着中国体育改革、冬奥会的催化，借助户外人群及消费增长带来的机遇，迎来一波新的发展。锦纶成品面料作为户外运动服装的主要面料，其需求的大幅扩张将带动整个锦纶产业进入新的发展阶段。

为了衡量每批新股的质量，我们在华泰中小盘中期策略报告中提出的“次新金股基本面筛选模型” 基础上进行了改善，去掉不适用于描述未上市股票的估值因素，从基本面角度提出华泰中小盘新股掘金模型，对每个上市的新股进行基本面打分。

在衡量金股标准时，我们主要考虑两个因素：成长性因素、经营质量因素，每个因素的度量包括若干衡量指标，具体如下：

成长性因素：营收三年CAGR、归母净利三年CAGR；

经营质量因素：三年平均ROE、总资产周转率（上一年年报）、经营性现金流量净额/营业利润（TTM，最新一期）；

得分=0.5*（营收三年CAGR百分位+净利润三年CAGR百分位）+0.5（三年平均ROE百分位+总资产周转率百分位+经营性现金流占营业收入的比重百分位）

本期报告中的五支新股中，大博医疗得分最高，台华新材最近三年净利润复合增速最快，建议关注大博医疗。

风险提示：新股业绩不达预期，系统性风险对新股板块投资情绪的整体影响。

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