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9月25日，在证监会调整可转债信用申购后，首只可转债雨虹转债(申购代码：072271)发行正式启动。由于此类申购无需提交缴款，散户有望成为此次规则调整的最大受益者。据东方雨虹公告，本次发行18.4亿元雨虹转债。
多家券商测算，雨虹转债上市定价有望在115元附近。据每个帐户可申购上限是10万张(1000万元)，预计本次中签缴款5万元左右，一个月后待上市卖出，可收益几千近万元，够国庆节开销……
如何申购雨虹转债
无需市值，所有投资者都可以参与申购，大家使用的交易软件上就能申购可转债。一张100元，10张1000元为一手，每1手为一个申购单位。
1、社会公众投资者（没有002271）：申购代码“072271”，操作方向“买入”。在9月25日进行网上申购时无需预缴申购资金。每个账户最小申购数量为10张（1，000元），每个账户申购上限是10万张（1，000万元）。中签客户应确保资金账户在2017年9月27日（T+2日）日终有足额的认购资金。
2、原股东参与优先配售（持有002271）：申购代码“082271”，操作方向“买入”。在9月25日参与优先配售时需在其优配额度之内根据优先配售的可转债数量足额缴付资金。
此次发行最大看点就是信用申购。由于信用申购无需动用资金，投资者根据流程完成操作便可以参与转债打新。只有等到中签后，才需要缴款。换言之，所有A股投资者都可以参与雨虹转债打新，待中签后缴款即可。没有中签也不会有任何损失，而一旦中签，将分享可转债上市溢价。
值得注意的是，虽然可以满格申购1000万，但是万一中签了没有足够资金认购的，3次不足额缴款的，将会进入黑名单——这意味着累及新股申购。同时，原公司股东在申请优先配售的同时，还可以同步进行网上申购，两种参与方式并不冲突。
招商证券：突破产能瓶颈，驱动内生增长
此前，可转债申购采用的是资金申购方式，每次申购需要冻结大量资金。因此，每逢季末等关键时间点，可转债申购对于市场资金价格都会产生不同程度的扰动。
为解决可转债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，证监会将此前的资金申购改为信用申购，并经公开征求意见后相应修订了《证券发行与承销管理办法》部分条款，并于9月8日发布施行。与此同时，沪深证券交易所也发布了可转债发行细则。
对于发行可转债，东方雨虹表示，希望通过募集资金支持主营业务发展，突破产能瓶颈，进一步提升公司的盈利能力。招商证券也表示，东方雨虹突破产能瓶颈，驱动内生增长。重要内容如下：
本次发行的可转债期限为发行之日起六年，即自2017年9月25日至2023年9月25日。票面利率:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%。初始转股价格为38.48元/股，转股起止日期为2018年3月29日至2023年9月25日。
可转债发行，突破产能瓶颈，驱动内生增长，未来收入将保持高速增长。防水意识提高，地产行业集中度提升，，公司处于提升市占率的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。预计公司17-19年EPS为1.43/2.11/2.91元，给予6-12个月的目标价46元，短期审慎推荐，中长期坚定看好;基于对公司发展路径和业绩的推演，我们判断公司2020年目标市值100亿美金，目标价70元。
可转债或迎发行量爆发
有投资者要问，本次雨虹转债没有申购怎办？不要紧！
据Wind资讯统计，2017年以来，上市公司可转债预案迎来密集期，未来一段时间，蓝思科技转债（48亿）、太阳纸业转债（12亿）、宝武集团可交债（150亿，正股宝钢股份）过会，即将进入申购期。同时，长园集团、华海药业、汇金通（3.36亿）等都公布了转债预案。
9月22日，上交所发布创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行），明确可转换债券的发行主体包括新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业；可转换债券采取非公开方式发行，发行人股东人数在发行之前及转股后均不得超过200人。可转债存续期限不超过6年，6个月后可以转股，每3个月可设置一次转股申报期。
此外，细则还明确了转股流程和发行人的信息披露要求，该细则将于17年9月22日正式实施。由于发行主体为非上市企业，这类私募转债投资者与传统转债将有很大区别。
新规落地有声，就最近两周的市场行情看，可转债市场趋势已经出现了明显的波动，转债新规公布以来，可转债市场持续下行，而转债发行放量的趋势也在悄悄抬头。机构认为，尽管存量券市场面临的估值压缩不可否认，但随着发行节奏的加快，可转债市场将不再小众，无论是机构还是投资者，参与的热情都可能提升。
从资金申购到信用申购是对可转债市场影响最大的条款，这一方面降低了机构的成本，另一方面也刺激了可转债的发行。新规出台后，业内普遍评论认为，可转债发行改成信用发行之后，新债申购对银行间流动性的冲击减轻，不过，打新中签率也将下降。这也意味着，转债市场或将迎来发行量的爆发，整体将利好债券市场的发行。
挖掘新券投资机遇
目前，再融资和减持新规限制定增，鼓励发行可转债，制度红利背景下市场由丑下鸭会逐步变成白天鹅。发行转债的公司质地较好，多为细分行业龙头公司，转债融资募投项目前景可观。长期看正股的表现会超越市场均值，并推动转债较快的转股，转债市场反转，中长期向好明确。
转债兼具股性和债性，债性主要是提供债底的安全边际，股性带来转债的存续期稳定收益。因此，转债向下有底（通常离票面价值不远），向上收益可观（面值向上40-100%不等），是中低风险的稳定收益品种，以恰当的价格投资转债可以获得稳定的绝对回报。
从中国转债市场的发展实践看，转债大概率会转股，恰当的转债组合相当于3-6年的无风险套利组合，可以提供稳稳的收益，特别适合长期定投。
随着可转债发行规模的增加，投资者打新的机会随之增加。投资者通过网上及网下申购可转债，上市后市场价格一般高于面额，使得申购新债具有一定的超额收益。
一般在转债的发行中，网上网下申购中签率极低，获益空间较小，因此部分投资者在二级市场买入正股，利用原股东的优先配售权获取转债上市时近乎无风险的溢价，即抢权配售行为。投资者在原股东股权登记日（T-1日）及登记日之前（T-N日）买入股票参与股东配售，登记日后下一个交易日（T日）卖出股票并参与配售，并在债券上市首日（T+N日）卖出。标准的抢权配售日为在T-1日买入股票，T日卖出，以获得配售资格。
那投资者是否参与配售？这还是要考虑权益市场的情况。如果处于牛市，那么更应该参与配售，牛市中可转债估值会偏高，抬升配售收益，而且能够获得正股上涨的收益。熊市中，参与配售则胜算不大。在平市中，投资者可以选择参与预期配售收益率高的个券。在看好正股的前提下，可选择在过会日或者接近过会日配置正股，并参与配售比例高的个券。
在个券的选择上，投资者可以在看好正股的前提下，选择过会日（发改委审批日）或者接近过会日配置正股，参与市值配售率高的个券。在时机的选择上，牛市中可转债估值会偏高，抬升可转债配售收益，而且能够提高正股上涨的概率。熊市中，参与配售胜算不大。平市中，投资者可以选择参与预期配售收益率高的个券参与抢权配售。
来源：Wind资讯
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