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饱受“三类股东”问题困扰的新三板公司们，似乎可以吃下一颗定心丸了！
最近两周，关于这个已经讨论了快两年的问题，有了各种突破性的进展。这应该算是送给所有已在IPO排队中的新三板公司们的一个最好的“新年礼物”了。
信托计划、资产管理计划和契约性基金持股，并称为“三类股东”，去年3月首次被人提及。主要关注的，是其作为IPO发行人原始股东的适当性问题。有这一问题，衍生出了种种新三板怪象：高价清理三类、三类变身钉子户、多家公司IPO排队两年却迟迟不审……甚至由于三类股东的问题，大量新三板公司不敢交易、不敢做市、害怕流动性。
从11月底开始，有几个迹象，先后表明三类股东的问题，，似乎曙光已经就在眼前！
1、解决方案被广为流传
12月1日，一份未经真实的《新三板改革三箭齐发，上周已获证监会党委通过，拟于下周五正式公布》的文件在朋友圈广为流传。文件中称，新三板迎来“超级重大利好”：取消协议转让交易方式，改为集合竞价；已挂牌企业存在三类股东不影响其IPO；降低创新层门槛；推出大宗交易；精选层提上日程。
其中，关于三类股东，给出了一个解决方案：
目前发行部意见是同一管理人控制的投资计划持股不得超过5%，股转公司的意见是不超过10%，穿透核查并做信息披露，最终是5%还是10%尚不确定。
按照这个意思，说的只是“同一管理人控制”，而不是所有三类股东合计。这比之前预想的所有合计不超过5%更要理想！
2、科顺防水、福达合金相继过会
就在这份文件流传后的几天后，两家新三板公司IPO相继过会。科顺防水、福达合金，都曾经历过做市交易，也都有过三类股东的存在。这成为了首次“曾存在三类股东直接持股”的IPO过会企业。
福达合金在上会前曾清理三类股东，而科顺防水，383名股东，我们也不知道是否留存三类。不得不说，这两家公司的过会，对新三板而言意义重大！一方面，几百名集邮党从两家公司的IPO中将不同程度获益，新三板的赚钱效应再次显现；另一方面，做市交易、超200人股东等问题，现在都不再是问题。所以，大家再也不要担心股权分散啦！
3、文灿股份IPO预披露更新，预计近期上会
在IPO排队后的第582天，新三板挂牌公司文灿股份的招股说明书终于预披露更新啦！比起上面两家过会企业，这个更让人兴奋！
受制于三类股东问题，早在去年4月就已经申报IPO的文灿股份迟迟未能上会。这家2016年净利润超过1.5亿的公司，现在终于看到了曙光。根据文灿股份最新的招股说明书披露，总股本1.65亿股由27名股东持有，其中多达10户是三类股东，包括七只资产管理计划。这10户三类股东合计持有文灿股份600万股，占总股本的3.63%。
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这也是，有史以来第一家未清理三类股东公司的预披露更新。按照惯例，预披露更新后很快就会进入发审会环节。文灿股份命运如何，我们也拭目以待！
东北证券研究总监、新三板首席研究员，清华大学博士后付立春表示，新三板终于要迎来二次创业期的春天。
一个长周期的春天将来临
新三板的挂牌企业数量已经领先于全球各大交易所，这些企业的融资需求非常旺盛，但是这几年，新三板市场的融资总量并未得到相应提高。随着政策的陆续落地，这一由众多问题积累导致的症结，有望得到缓解，相信新三板的“春天”即将来临。
不过，这是一个长周期的春天，不会马上火起来，对应的是未来三到五年的时间跨度。政策需要稳步推出，存在一个回暖过程，扭转当前局面的同时，应杜绝过去新三板市场受政策利好出现的短暂火爆情况，这并不利于市场健康发展。
新阶段新三板的主要矛盾是投资供给侧的结构性问题。过去五年，企业迅猛扩容，市场融资需求曲线大幅右移；同时，投资供给曲线基本稳定，这就导致市场均衡点不断下移。平均而言，企业融资更加困难、融资额下降。为更好支持实体经济，完善新三板市场，协调鼓励更多投资进驻是未来发展的关键。
新三板升级的诸多障碍仍待扫除，如一些A股惯性造成严重误导。随着资本市场的国际化开放与市场化改革，新三板市场的完善有望全面推进。
对企业而言，更应回归规范、持续、成长的主业。对机构来说，做好风控前提下，配置性投资的布局窗口仍在，交易性投资或将理性复苏。
步入新时代新阶段，新三板的严管和建设将并行。“稳步推进”是方向，长周期下春天将是“慢热”的。“分层”是主线，春天是“局部”的，更加优质企业、更专业投资机构、投行中介更有机会。
目前已基本见底 现在可以开始布局
2017年新三板市场总体表现平平。三板成指稳定略涨，做市指数持续下行。新三板扩容速度减缓，摘牌企业明显增多。业绩增长率优势不再，市盈率基本稳定。做市商制度弊端渐显，做市转协议趋势持续。做市公司数量持续下降，协议公司数量占比升至87.92%。创新层业绩优势依旧明显，增长率优势差距缩小。流动性困境未解，二级市场成交量有限。定增市场基本稳定，与2016年水平基本相当。股权质押市场持续升温。新三板各行业估值水平分化明显，近半行业估值超过A股。
新三板迈入新阶段，转型进行时，提升公司质量、防范金融风险是工作重心，。A股IPO开闸、审核加速，但门槛并未放低，三板企业IPO折戟引发关注；三板公开信息披露日益规范严格，未按时披露年报、半年报的企业强制摘牌频现；重大资产重组规范发布，合理规避金融风险。规范是制度红利的前提，，制度红利的实施才更加有效。（金三板、大众证券报）
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