中证评级坚持在可比性和一致性的基础上，对交易所市场公募信用债持续实现基于公开资料的全覆盖再评级（PI），及时发表对于交易所市场最新公告发行债券信用状况的评级意见，供参考。
本期点评覆盖公告发行日为2017年11月20日至11月26日的城投债11只，中证主体评级为Api的有2只，A+pi和AA-pi的分别有3只和6只。
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中证评级为Api的2家企业均为贫困地区的县级平台。其中，红安城投（17红安债）是湖北黄冈市红安县的城投平台。红安县经济规模很小，2016年GDP和人均GDP分别只有141亿元和2.1万余元，且地方财政高度依赖上级补助，财政自给率仅为34%。沅陵辰州投资（17沅陵02）是湖南怀化市沅陵县唯一的城投平台。沅陵县地处武陵山连片贫困地区，集老少边穷于一体，属国家级贫困县，2015年受工业产品价格下跌影响GDP出现负增长，地区经济面临较大转型压力。当地财政实力亦较弱，2016年一般预算收入仅7亿有余，近三年综合财力的70%左右均来自于上级补助，财政自给率不到20%。
中证评级为A+pi的3家企业同样均为区县级平台。其中，开元建设（17南通开元债）是江苏南通市如东县的城投平台，主要从事如东经开区范围内的基建和保障房建设等，原属如东县苴镇出资设立，2015年经股权划转才升格为县级平台，但资产注入和补贴等政府支持仍主要来自于经开区，经开区2016年一般预算收入不足5亿，实力较为一般。公司资产规模亦只有49亿元，且代建项目回款情况较差，整体实力弱于如东县此前已发债的其他三家县级平台。成阿公司（17成阿02）为四川成都市金堂县的平台，主要负责成都-阿坝工业园区内的基础设施建设，截至2017年6月末公司对外担保余额为43亿元，担保比率53%，存在一定的或有负债风险。湖口投资（17湖口石钟债）是江西九江市湖口县主要的城市基建主体，当地经济实力较弱，公司账面资产以土地使用权为主，其中逾90%已抵押，且银行授信额度几乎使用完毕，未来或面临一定融资压力。
中证评级为AA-pi的6家企业中，昆明产投（17昆投03），业务涉及土地整理、园区开发、民爆和钢材贸易等。公司经营性业务整体盈利能力较差，民爆业务收入和毛利自2015年起出现大幅下滑。另需关注的是，截至2017年6月末，公司对外担保余额为61亿元，主要被担保方盈利能力差，其中对“13云中小债”发行人之一云南天浩稀贵金属股份有限公司的担保已出现合计608万元的利息代偿，未来仍面临较大代偿风险（“13云中小债”于2019年4月到期，云浩稀贵待偿本金为4000万元）。是辽宁营口市大石桥市主要的城投平台。受辽宁省经济数据挤水分影响，大石桥市2016年GDP同比下滑10%，固定资产投资等其他指标亦大幅下滑。但近年来公司营业收入仍保持高速增长，回款较为及时，经营情况仍较稳定。近期公司余额合计约17亿元的两期存量企业债提前偿还议案均获持有人通过，未来偿债压力将进一步减小。南投公司（17长物流）是浙江湖州南太湖产业集聚区长兴分区主要的产业园区开发建设主体，实际控制人为长兴县财政局。长兴县财政实力较强，经济实力亦居湖州市下属区县第一位。但公司规模较小，且经营活动现金流表现不佳。森特投资（17森特01）是湖南衡阳市松木经开区的城投平台， 2016年8，但其受到的资产注入及财政补贴均直接来源于经开区。公司近年经营性现金呈现持续大额流出，且2016年有息债务同比增长近4.5倍，偿债压力明显上升。兴泸集团（17兴泸03）是四川泸州市主要的基建主体和国资经营平台，总资产达653亿元。除传统城投业务外，也从事天然气、水务等公用事业和担保小贷、机场运营等经营性业务。公司持有的泸州老窖（持股26%，2016年末账面价值98亿元）等优质股权为公司带来稳定投资收益，并对公司债务偿还形成较好保障。泸州临港（17临港01）为兴泸集团控股子公司，主要负责泸州长江经济开发区的基础设施建设，资产规模为102亿元。
增信方面，本期有6只债券由担保公司、关联实体或发行人自身提供担保或承担差额补偿责任，综合考察担保主体的资信状况，我们未认可17成阿02、17长物流、17临港01的增信作用。
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