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资本的角色，从锦衣夜行到百花齐放仅仅用了十年的时间，正是在这十年里昔日看似“相安无事”的稳定格局如今早已平静不再。
2005年起中国药品零售市场正式拉开了资本的帷幕，此后伴随着资本介入力量的逐渐加深和其种类以及投资模式的多元化，都使得行业内的零售企业发生了众多变化，情况亦越来越复杂，多种商业运作模式也因此应运而生。资本的角色，从锦衣夜行到百花齐放仅仅用了十年的时间，正是在这十年里昔日看似“相安无事”的稳定格局如今早已平静不再。
2005年可谓是中国零售药店资本发展的历史元年，以此为分水岭，在药店行业里人们开始逐步接触到了资本的形态，感知其力量，并以此为基点开始了一场又一场追逐与被追逐的商业大戏。而之所以选择2005年为一个时间节点是因为以此为开端到2007年海王星辰成功登陆纽交所，中国药店第一股就此诞生；随后，老百姓大药房连锁有限公司、益丰大药房连锁股份有限公司、云南鸿翔一心堂药业也都纷纷在上交所与深交所A股主板上市。以上三大连锁药店的成功上市说明了我国A股市场对药品零售行业这样一个刚刚投入资本怀抱的“新兴”产业的重视与肯定；同时也标志着这三大零售药店巨头都开始纷纷走出各自固有地盘，借助资本力量，加速对外扩张和并购的脚步；综观其上市之后的业绩表现，也可以证明引入外部资本绝对是可行之举，并且系统化地带动了之后多种资本形式的进入，从此药品零售行业内的相关资本事件接踵而至，成为了人们讨论的热门话题。
在此过程中我们可以发现，其中以2008年为界，在此之前对中国零售药店行业青睐有加的资本公司多为国外机构；而此后伴随着我国股权分置改革的逐步深入和完善，中国证券市场从坍缩走向繁盛，迎来了一个里程碑式的新阶段，同时带动本土资本券商崛起，自此中国国内投资机构开始纷纷进入药品零售市场，将以往为之陌生的舶来品逐渐本土化，投资热情被陆续点燃。
总之不管是内资也好，外资也罢，在2015年以前我国整个药品零售行业的投资行为主要体现在“个体化”与“偶发性”这样两个特点上；即海王星辰以及三大连锁的成功上市对行业整体而言并不是群体系统事件，投资方的出发点更多的是针对企业本身以及其领导人的个人能力而做出的选择。在这一阶段成功上市的连锁企业可谓均是“身经百战”：一方面能否在中国通过堪称全世界最为严格的证监会审核在大家眼里都是一个未知数；此外，由于零售药店行业的特殊性使得其本身的管理工作相对其他零售行业更为复杂，这是一个看重利润、更看重规范性的领域，企业不是要做到“又大又好”，而是要求“又好又大”。在这种情况下，客观上束缚了本土资本的投资脚步，虽有心，却难免力有不逮，毕竟盲目的举动是要以巨大的学费为付出代价的。
从纵向时间轴来看，2008年中国本土资本开始涉足药品零售领域之时整个行业的规模还较小，大规模资本运作的时机尚未成熟，对其而言可谓仅仅是将“一只脚”踏入了圈子之内。真正的行业变革应该是从2015年开始迎来新的契机——年底华泰基金战略投资贵州一树连锁药业，此后河北新兴药房、怀仁健康产业集团、江苏百家惠瑞丰与河南百家好一生以及安徽华人健康纷纷被纳入其投资版图之中。也是从2015年开始，越来越多的各路资本“冲”到了药品零售行业中，直至2016年进入了一个投资的高潮期。然而随着行业投资热情的高涨，也同时出现了很多资本的乱象，这对当前我国零售药店企业来说既是机遇也是挑战：如今所面临的生存状态与以往大不相同，过去只要想着怎样将药卖好、怎样和供应商谈好价格、怎么做好动销，当下则要同时思考“资本究竟是怎样一回事”、“我能利用资本做些什么”、“资本为什么会对药店行业、对自家企业产生兴趣”等诸多问题。
从2015年以后我国药品零售行业资本正式告别过去，从此进入了一个全新发展阶段的“现在进行时”——这是一个从春秋进入战国的时期，一个走向系统化、多层次的资本运作的全新周期。与第一阶段相比，2015年后的行业资本运作可谓是更加体系化，不再是一个个体现象，而更加偏重多层次、多样化的策略行为。首先，零售药店这个行业本身的发展依靠的是企业“内涵式增长”与“外延式扩张”相结合的方式，这就决定了其本事便具有资本属性，自身发展到一定阶段就一定要借助外部的力量来完善自己，从而做强做大，只靠自己是不行的。所以上市公司在获得资本的青睐以后，无论是布局全国还是区域内扩张，他们的选择无疑都是要走出去的；其次，在资本未进入一个区域范围内时，各大连锁均有自己的发展规划和经营理念，但是一旦同区域内的竞争对手投靠了“资本”这课大树，那么其余各家便会陷入被动局面，外来压力增大，只能被迫思考接下来该何去何从了。
那么先天便具有“资本”属性的零售药店行业在进入2015年以后所显现出的“体系化”、“多层级”式发展模式主要体现在哪几个方面呢？
第一种，传统式上市途径，即上文提到的三大连锁巨头及各区域龙头企业的上市模式，在此不多加缀述。
第二种，区域内联合上市。中国药品零售市场规模不断扩大，连锁巨头销售额不断飞涨，而从区域范围来看，以省为单位的龙头企业虽然销售业绩很高但是市场占有率却相对较低——说明了无论是区域还是全国市场各大连锁均大有空间可为。那么既然上市是可行的举动，除去实力雄厚的大企业，数目众多的中小连锁感面对压力是否可以选择一条共同发展的道路一起去谋求上市、谋求一个更大的平台、谋求一个财富升华的新方式呢？
第三种，资本走到前台。进入2016年行业的发展态势有一个明显特征便是，在零售药店这个领域，资本走到了前台，取代了企业家的位置承担起这个行业资本运作的主力军重担。募集资金也好，成立平台公司在各地通过收购和控股的方式占领连锁的资源也罢，这些都是资本在行业内投资模式的新方向。这种新方向主要具备以下特点：1、尽管由资本投资方担任主要角色，但是仍旧需要一名专业的职业经理人来行使具体管理工作；2、通常资本主导型的连锁企业往往能够突破区域的局限，将布局放眼到全国的范围中去；3、与传统连锁相比更多地引入互联网概念，线上线下同时布局。
第四种，电商资本形态。这种投资类型以叮当快药和快方送药等线上线下相结合的O2O模式为代表。即在获得资本投入后，通过收购小型连锁、单体店或以加盟店的模式迅速布局线下，通过“送药”、“找药”的方式来满足用户对药店及时性和便利性的需求，并以此为痛点依托线下零售药店和资本本身在供应链方面的独家资源来运作线上药店。
总之，不管连锁企业选择哪种形态的投资方式，如果能够存在便一定具有其合理性；而只要所选择的发展模式可以延展下去，便不会缺少生存下去的土壤。我国的药品零售行业发展到今天之所以会呈现出如此精彩的局面就是因为允许了百花齐放、百家争鸣的自由存在，让每一个企业都有机会去思考到底哪种形态更适合自己，这种形态会为企业本身以及整个行业带来哪些思考。相比过去十年，资本带给我们的不仅是可以看见并且触摸得到的实际利益，更是为这个相对封闭的行业带来很多新的东西——不再是一个圈子内的敝帚自珍，资本进来了、基金进来了、互联网进来了、更多的外部资源进来了，使得药品零售行业对资本而言真正变成了一个主流的投资领域。
（本文由华泰证券股份有限公司大健康基金合伙人周明于华泰证券与华人健康战略签约仪式上部分演讲内容编辑而得）
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