2017/10/31，星期二
沪深主要股指走高，50ETF再度收低，期权牛市垂直价差延续。
上证50ETF收市价2.851，跌0.010，跌幅0.35%，成交金额6.21亿。
摘要
1、50ETF走势分析 月度走势良好 震荡上行有望延续
2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加
3、期权走势分析及策略 11月期权牛市垂直价差延续
一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF连续上涨后呈现震荡行情，留意2.840一线支撑。
图表1：上证50ETF60分钟K线图
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资料来源：wind资讯
从下面的日K线图来看，50ETF连续两日收低，下方5日均线处存在一定支撑。
图表2：上证50ETF日K线图
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资料来源：wind资讯
从以下的周K线图看，本周初50ETF震荡收低，不过周均线系统仍保持多头排列。
图表3：上证50ETF周K线图
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资料来源：wind资讯
从以下的月K线图看，10月份走出震荡走高的行情，上行空间拓展。
图表4：上证50ETF月K线图
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资料来源：wind资讯
今日沪深股市主要股指上涨。
截至收盘，上证综指涨0.09%报3393.34点；深证成指涨0.49%报11367.62。两市成交金额4320亿。创业板指数涨0.74%报1869.79点。
盘面上，除家用电器、银行、食品饮料、非银金融板块下跌外，其他板块均出现上涨行情，其中，休闲服务、交通运输、有色金属、电子、综合、通信、纺织服装等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.38%；上证50股指期货主力合约IH1710上涨0.01%； 中证500股指期货主力合约IC1710上涨0.63%。
二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交555832张，较上一交易日减少50.71%。其中，认购期权成交311481张，认沽期权成交244351。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.78，上一交易日为0.70。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1428356张，较上一交易日增加3.62%。
成交量/持仓量比值为38.91%。
图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月31日）
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数据来源：wind资讯 光大期货期权部
图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图
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数据来源：Wind资讯
三、期权走势分析及策略
今日50ETF收于2.851，跌0.35%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2017年10月31日） 丁酉 肖鸡 庚戌 辛卯
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资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为11月平值期权合约）
图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图
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资料来源：Wind资讯
11月平值认购期权“50ETF购11月2850”震荡收低。
图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图
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资料来源：Wind资讯
11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”先升后跌。
11月平值认购期权合约“50ETF购11月2850”隐含波动率为9.48%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2850”隐含波动率为9.84%。两者间价差较昨日有所收窄。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2850）VS（50ETF沽11月2850）
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数据来源：wind资讯，光大期货期权部
为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。
中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。
目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。
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今日沪深主要股指走高，但银行及非银金融板块表现不佳，50ETF震荡收低，成交金额较上一交易日明显减少。全日收于2.851，跌0.35%，成交金额跌至6.21亿元。
消息面上，据来自国家统计局网站消息《2017年10月中国制造业采购经理指数为51.6%》，该消息指出：2017年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。
总体来看，前三季度中国经济表现良好，第四季度的最新经济数据也值得重视，来综合评估中国经济稳定增长的前景。
从技术面来看，在刚刚的10月份，50ETF震荡走高，创出了27个月的高点，其后出现了连续两日震荡下行，这两日盘中下跌的低点都在5日均线附近获得支撑。由此推测，市场下档的支撑力度仍存。再从中长期的角度来看， 50ETF周K线图和月K线图的形态良好，相应的均线系统保持多头排列，震荡上行的格局没有大的变化。
如果投资者已经在11月期权上构建牛市垂直价差策略（行权价选择2.75和2.80）。该策略为买进11月2.75行权价的认购期权，同时卖出11月2.80行权价的认购期权。投资者在拟定上述期权策略时就会提前了解该策略到期的损益图，了解潜在风险及最大收益，然后结合自己的风险准备金，确定交易规模，制订相应入市方案及止损止赢方案，然后遵照执行。从目前的市场走向来看，11月期权牛市垂直价差仍可按计划继续持有。
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。
作者：张毅
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