1 医药行业观点
上周医药生物指数下跌1.8%，跑输沪深300指数1.0个百分点，在申万医药三级子行业中，生物制品板块上涨，其余板块均下跌，其中生物制品板块涨幅为0.1%，医疗服务板块跌幅最大为-3.9%，化学原料药板块跌幅最小为-0.8%。
1.1行业政策
1.1.1人社部发布2017年国家医保目录谈判范围
人社部发布2017年国家医保目录谈判范围，确定44个品种纳入谈判范围。我们梳理了各品种的基本情况，涉及A股上市公司主要有中新药业、红日药业、亿帆医药、天士力、康缘药业、信立泰、康弘药业、恒瑞医药、上海医药、西藏药业。我们预计谈判工作有望于7月份之前完成。
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1.1.2 公立医院药品加成将于9月底之前全部取消
公立医院药品加成将于9月底前全部取消：国改委表示各级各类公立医院于9月底前全部取消药品加成，除中药饮片外的药品实行零差率销售。取消药品加成减少的合理收入，主要由调整医疗服务价格进行补偿，并做好与财政投入政策的衔接，推动破除“以药补医”，建立符合医疗行业特点的新型补偿机制。
1.1.3 湖南、四川等省出台两票制相关政策
湖南省4月11日出台《湖南省公立医疗机构药品采购“两票制”实施方案(试行)》，拟10月起开始执行。
四川两票制4月13日正式公布，对药企提出了严格警告，对不按规定执行“两票制”的药品生产、流通企业，取消涉及药品的投标、中标、挂网资格和流通企业的配送资格，并纳入药品不良记录管理。
湖北公立医疗机构全面执行药品和高值医用耗材网上集中采购，严格实行以省为单位网上集中采购、统一配送基本药物，严禁基层医疗卫生机构网下采购，对二级以上医疗机构药品和高值医用耗材网上集中采购情况进行通报。
1.2本周投资思路
本周继续建议重点配置优质医药行业龙头，维持“强于大市”评级。具体选股思路如下：
1）看好医保谈判目录超预期标的，推荐恒瑞医药（600276）、信立泰（002294），关注康缘药业（600557）等受益明显的标的。
2）品牌中药OTC业绩稳定，估值低，具有资源稀缺性的特征，持续提价能力强，重点推荐片仔癀（600436）、东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）；
3）低估值龙头，重点推荐华东医药（000963），预计2017年业绩增速30%，当前估值23倍，PEG显著小于1；建议关注复星医药（600196）；
4）两票制落实速度加快，全国及地方区域龙头将持续受益，重点推荐从区域走向全国的上海医药（601607）、年报业绩出色的区域龙头柳州医药（603368）；建议关注瑞康医药（002589）；
5）血制品全面受益于医保目录调整，行业长期量价齐升趋势确立，重点推荐血制品提价弹性最大、员工持股绑定利益的博雅生物（300294），保持30%以上复合增速的行业白马华兰生物（002007）。
本周继续重点推荐片仔癀（600436），核心逻辑如下：
1）产品提价逻辑长期看好，积极探索新的盈利领域。片仔癀系列产品具有独家稀缺性、原材料限制等因素，使得公司产品具有涨价属性。公司已经公告其主导产品片仔癀国内价格调整，市场零售价调整从460元/粒上调到500元/粒，且消费端接受度较好，我们预计其出厂价及终端价仍有持续提价动力和大幅提价空间；
2）销售改革做出重大突破。刘董事长到任后，由原来的的坐商制变革为主动营销。建设体验店，16年超过80家，销售额近2亿，17年很可能翻倍、目标近300家；
3）积极寻找新的盈利点。公司加强与知名连锁合作，推进体验馆（已有40余家）、国药堂、药品专柜等模式，探索“互联网+”，巩固分销、零售市场，积极布局医院终端。且和上海家化合作，将大力推广日化产品；
4）在3月份停止发货的情况下，2017年第一季度利润增速50-60%、估计收入增速40%以上。估计17年利润增速近40%，估值约39倍，相对于估值中枢54倍仍有30%以上空间。17年-19年为公司黄金发展期的三年，必将享受高估值溢价。
本周推荐华东医药（000963），2016年6月份发布华东医药深度报告涨幅超过40%，对此我们思考如下：
1）国内A股400亿市值以上医药上市公司有13家，华东17年业绩增速30%、PE估值仅24倍，华东为其中唯一一个PEG显著小于1的标的，华东为医药蓝筹股中唯一一个高成长标的；
2）发展阶段不同。16年2月股改后完成35亿首次再融资（远大大股东及集团分别认购33亿、2亿），在当前再融资难的背景下，为公司内生外延式发展提供充裕的资金支持；
3）储备重磅产品处于收购期。利拉鲁肽完成1期临床，即将同时启动2、3期临床，17年底有望完成临床。18年报生产上市、上市后销售峰值突破30亿（另外德谷、门冬、地特等胰岛素获批临床，储备糖尿病产品线丰富）。该产品原研为诺和诺德，16年全球销售额约30亿美金的重磅产品。迈华替尼为1类新药、非小肺癌EGFR第三代替尼、即将完成临床1期，18年有望报生产。销售峰值10亿级别以上品种；
4）市场对确定性的追捧。小票抵御风险能力相对较差、行业龙头确定性更高。
2 医药行业二级市场表现
2.1行业及个股涨跌情况
按照流通市值加权平均计算，截至上周五收盘沪深300指数下跌0.9%，申万医药指数下跌1.8%。在28个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第16位。在申万医药三级子行业中，生物制品板块上涨，其余板块均下跌，其中生物制品板块涨幅为0.1%，医疗服务板块跌幅最大为-3.9%，化学原料药板块跌幅最小为-0.8%。不考虑新股，涨幅排名前五的个股为山大华特（000915）、万孚生物（300482）、华北制药（600812）、ST生化（000403）、现代制药（600420）；跌幅排名前三的个股分别为千山药机（300216）、神奇制药（600613）、兴齐眼药（300573）。
2.2资金流向及大宗交易
申万医药三级子行业中，所有板块资金净流入均为负，其中医疗服务板块金额流入率为6.98%，居子行业首位，资金净流入为-4.72亿元；中药板块金额流入率为-12.48%，居子行业末位，资金净流入为-39.1亿元。
，成交总金额为2.1亿元，成交额排名前五分别为海普瑞（002399）0.70亿元、贵州百灵（002424）0.26亿元、通策医疗（600763）0.26亿元、恒康医疗（002219）0.20亿元、开开实业（600272）0.19亿元。
2.3期间融资融券情况
上周融资买入标的前五名中，东阿阿胶（000423）以3.68亿元排列首位，其余依次为吉林敖东（000623）、海虹控股（000503）、山大华特（000915）、以岭药业（002603）。上周融券卖出标的前五名中康美药业（600518）以33万股排列首位，其余依次海虹控股（000503）、海王生物（000078）、复星医药（600196）、通化东宝（600867）
3 近期观点回顾
西南证券医药行业周报：医药工业增速开门红，超配行业龙头
鱼跃医疗（002223.SZ）：业绩高增长，外延及国际化持续推进
复星医药（600196.SH）：器械整合持续推进，打造综合性医药集团
万东医疗（600055.SH）：盈利能力持续改善，人工智能助力远程影像诊断
万东医疗（600055.SH）：引入战略投资者，业绩+估值有望迎来双升
山大华特（000915.SZ）：业绩超市场预期，二孩政策受益最明显
通化东宝（600867.SH）：二代胰岛素受益医保调整，三代胰岛素报批持续推进
片仔癀（600436.SH）：片仔癀系列价量齐升，业绩增速超预期
ST生化（000403.SZ）：摘帽有望迎来价值重估，血制品量价齐升高增长
4 近期信息披露
股东大会
4月18日（周二）：力生制药(002393)、安科生物(300009)、舒泰神(300204)、迪瑞医疗(300396)、博济医药(300404)、九强生物(300406)、昆药集团(600422)、柳州医药(603368)；
4月19日（周三）：以岭药业(002603)、东诚药业(002675)、红日药业(300026)、中国医药(600056)；
4月20日（周四）：亿帆医药(002019)、阳普医疗(300030)、天山生物(300313)、普利制药(300630)、人福医药(600079)；
4月21日（周五）：达安基因(002030)、信立泰(002294)、科伦药业(002422)、龙力生物(002604)、易明医药(002826)、乐普医疗(300003)、福安药业(300194)、金城医药(300233)、三诺生物(300298)、太龙药业(600222)、天药股份(600488)、广誉远(600771)。
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分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。![]()
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西南证券医药团队于2012年成立，使命是立足于客观公正，挖掘发现医药企业价值投资机会，致力于发现市场预期差最大的标的；曾获第八届水晶球奖医药生物行业最佳分析师第一名、2016新财富最佳分析师之医药生物行业第五名。
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
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