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本期摘要
我们每周发布波动率指数跟踪报告，试图对全球市场上大类资产的波动情况进行观测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，包含28个股票指数、20个利率/债券指数、33个外汇指数和5个商品指数，综述性的反映不同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。
股市方面，本周除香港外全球主要股指隐含波动率不同程度下跌。在美国税改出台之后，科技公司被认为是最大的“受害者”。苹果公司作为科技股龙头之一，股价从税改消息释放之后一路下跌。近日报道称苹果公司或将由于美国企业海外利润税率下降，而“凭空”增加470亿美元的利润，成为税改的受益者。周五标普道指低开，随着科技股走高，美三大股指收涨，标普结束连跌四天的遭遇。标普500指数收涨7.71点，涨幅0.29%，报2636.98点。道琼斯工业平均指数收涨70.57点，涨幅0.29%，报24211.48点。截至12月7日，美国VIX指数周度下跌11.11%；欧洲Stoxx50 IV周度下跌15.99%，英国FTSE100 IV下跌16.34%，亚洲日经225 IV下跌6.04%，香港恒生IV上涨6.46%。
外汇方面，12月8日午盘时段，欧盟委员会主席容克正式宣布英国脱欧协议有重大进展，准备立即着手退欧谈判的第二个阶段，即大家最关心的贸易谈判阶段。协议达成后英镑即时快速下跌近60点，英镑/美元最低触及1.3467一线。12月7日亚盘方面，纽元一改6日强势表现，纽元早盘大幅下跌，创周内新低。当日公布的澳大利亚贸易数据不及预期，导致短线资金集中抛售澳元，打压澳元走低。日本股市出现大幅反弹，日股大幅回暖间接打压日元走低。
债券方面，本周CBOE10年期美国国债IV下跌6.20%，CBOE利率互换IV下跌1.72%，本周美国10年期国债收益率收平为2.37%。美国长短端国债利差的收窄速度创九年最高，在过去30天里，两年/10年期美债收益率差下跌33个基点，周三跌至52个基点的十年最低。5年/30年期美债收益率差下跌34个基点，超过了2011年欧债危机，并接近金融危机时的走势，周三跌破了60个基点。因特朗普打算在1月份公布基建计划的消息打压了长债，从而扭转了盘初收益率曲线扁平化的走势。2年期国债收益率下降0.4个基点，报1.8024%，5年期国债收益率上涨1.18个基点，报2.1380%，10年期国债收益率上涨2.49个基点，报2.3634%，30年期国债收益率上涨3.07个基点，报2.7607%。
商品方面，本周彭博商品指数历史波动率（30日）上涨10.83%，农产品板块波动率小幅上涨0.97%，贵金属板块波动上涨4.82%。美国12月1日当周EIA原油库存减少275.3万桶，总量接近2015年10月以来最低。但成品油库存积压严重，汽油库存增幅创11个月新高。12月7日数据发布后，油价短线跌幅扩大至超2%，布油跌破62美元/桶。美国时间周二早间9点，15亿美元名义价值的黄金惨遭抛售，期金立刻滑落至200日均线下方，跌至4个月低点。现货黄金跌幅扩大至1.14%，刷新10月6日以来盘中低点至1261.11美元/盎司。
金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况，包含了利率、汇率、股票、信用利差和房地产市场等信息。本周，彭博美国金融状况指数上涨，欧元区金融状况指数、亚太（除日本）金融状况指数下跌。
本周（12月1日- 12月7日）我们继续对全球市场波动率进行监测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，涵盖了全球不同地域（欧美国家、新兴市场/金砖国家、亚太地区）的股票、债券、外汇和商品资产。其中，波动率指数以隐含波动率（IV）指数的直接观测为主；部分地区或资产没有隐含波动率指数的，以其标的资产指数的历史波动率（HV）近似替代。数据时间长度为一年，历史波动率均为年化数据。
全球市场波动率回顾
1. 各类资产波动率分地区纵览
股票类波动率指数方面，本周除香港外全球主要股指隐含波动率不同程度下跌。在美国税改出台之后，科技公司被认为是最大的“受害者”。苹果公司作为科技股龙头之一，股价从税改消息释放之后一路下跌。近日报道称苹果公司或将由于美国企业海外利润税率下降，而“凭空”增加470亿美元的利润，成为税改的受益者。周五标普道指低开，随着科技股走高，美三大股指收涨，标普结束连跌四天的遭遇。标普500指数收涨7.71点，涨幅0.29%，报2636.98点。道琼斯工业平均指数收涨70.57点，涨幅0.29%，报24211.48点。纳斯达克综合指数收涨36.47点，涨幅0.54%，报6812.84点。截至12月7日，美国VIX指数周度下跌11.11%；欧洲Stoxx50 IV周度下跌15.99%，英国FTSE100 IV下跌16.34%，亚洲日经225 IV下跌6.04%，香港恒生IV上涨6.46%。![]()
外汇方面，12月8日午盘时段，欧盟委员会主席容克正式宣布英国脱欧协议有重大进展，准备立即着手退欧谈判的第二个阶段，即大家最关心的贸易谈判阶段。协议达成后英镑即时快速下跌近60点，英镑/美元最低触及1.3467一线。12月7日亚盘方面，纽元一改6日强势表现，纽元早盘大幅下跌，创周内新低。当日公布的澳大利亚贸易数据不及预期，导致短线资金集中抛售澳元，打压澳元走低。日本股市出现大幅反弹，日股大幅回暖间接打压日元走低。![]()
债券方面，本周CBOE10年期美国国债IV下跌6.20%，CBOE利率互换IV下跌1.72%，本周美国10年期国债收益率收平为2.37%。美国长短端国债利差的收窄速度创九年最高，在过去30天里，两年/10年期美债收益率差下跌33个基点，周三跌至52个基点的十年最低。5年/30年期美债收益率差下跌34个基点，超过了2011年欧债危机，并接近金融危机时的走势，周三跌破了60个基点。因特朗普打算在1月份公布基建计划的消息打压了长债，从而扭转了盘初收益率曲线扁平化的走势。2年期国债收益率下降0.4个基点，报1.8024%，5年期国债收益率上涨1.18个基点，报2.1380%，10年期国债收益率上涨2.49个基点，报2.3634%，30年期国债收益率上涨3.07个基点，报2.7607%。
此外，我们还关注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数（图9）和部分金砖国家（俄罗斯、印度、中国）企业债指数（图10）。
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商品类指数方面，本周彭博商品指数历史波动率（30日）上涨10.83%，农产品板块波动率小幅上涨0.97%，贵金属板块波动上涨4.82%。美国12月1日当周EIA原油库存减少275.3万桶，总量接近2015年10月以来最低。但成品油库存积压严重，汽油库存增幅创11个月新高。12月7日数据发布后，油价短线跌幅扩大至超2%，布油跌破62美元/桶。美国时间周二早间9点，15亿美元名义价值的黄金惨遭抛售，期金立刻滑落至200日均线下方，跌至4个月低点。现货黄金跌幅扩大至1.14%，刷新10月6日以来盘中低点至1261.11美元/盎司。![]()
2. 各地区5日涨跌幅
我们选取了全球市场部分股票和债券类指数以及隐含波动率指数进行了5日涨跌幅的分析（图15至图18）。
本周（截至12月7日）VIX的5日跌幅为11.11%；FTSE100IV的5日跌幅为16.34%，Stoxx50 IV的5日跌幅为15.99%；日经225 IV的5日跌幅为6.04%，恒生指数IV的5日涨幅为6.46%，美国10年期国债隐含波动率5日跌幅为6.20%，美国10年期利率互换隐含波动率5日跌幅为1.72%。
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3. 相关性矩阵
我们进一步分析全球不同地域不同资产之间的相关性，试图观测全球资产的系统性风险和流动性。从收益率相关性矩阵（表1）可以看出，当前各类资产的收益率相关性在同类资产中更高，沿着矩阵对角线较为集中。然而，当转换为波动率视角后，资产内部集中表现的相关性被打破。不同地区的股票类波动率指数高度相关，股票与债券的波动相关性不高，股票与外汇的波动呈高度正相关。债券类资产的波动在不同种类债券指数中出现较多高的负相关。商品类指数的波动性对其它资产的影响较为平均。（表2）。![]()
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4. 各地区金融状况
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金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境，包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭博金融状况指数对照2008年金融危机之前（1994年至2008年）的状况对数据进行了标准化处理，反映当前金融环境对比金融危机之前的情况，正值表示合宜的金融环境，负值表示较金融危机之前金融环境收紧。高盛金融状况指数于2016年1月21日达到101.42点，为近一年最高值，此后保持下降趋势。本周，彭博美国金融状况指数上涨，欧元区金融状况指数、亚太（除日本）金融状况指数下跌。
来源：中信期货研究资讯
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