焦炭 · 本周钢厂补库地区分化,焦企库存继续下降丨一德黑色

文丨一德黑色煤焦团队

本报告完成时间：12月1日

市场运行概况

1.焦炭成交气氛偏强

本周钢厂焦炭采购积极性继续趋强，从统计数据来看，河北地区部分钢厂及华东地区部分钢厂焦炭库存水平均出现一定提升，特别是南方地区部分钢厂，补库操作积极。

2.焦炭价格上涨100-150元/吨

需求支撑下，周内河北地区焦企，及重点地区钢厂焦炭采购价均出现上调，幅度大多在100元/吨，局部地区供需趋近，上涨幅度达100-150元/吨。

3.焦企盈利能力再次回升

前期焦煤价格下跌后，焦企盈利水平出现好转，河北及山东地区焦企吨焦盈利恢复至100元/吨以上（含化产）。

4.港口贸易商询货情绪高

港口地区囤货待涨及买现货抛盘面的贸易商接货情绪较高，进一步推动行情上行。

表 部分重点地区焦炭价格变化情况

备注：以上价格均为本周五收盘时价格，价格方式为含税价

华东南方钢厂采购积极 焦炭需求升温

图1 山东地区钢厂焦炭库存指数

数据来源：一德期货、钢联

图2 焦企焦炭库存走势图

数据来源：一德期货、钢联

华东地区钢厂本周焦炭补库气氛继续提升，这一点在华东地区钢厂表现的更加明显，焦炭库存从焦企向钢厂转移。根据统计数据，除个别大型钢厂外，山东地区钢厂焦炭库存天数较上周相比，大多提升1-3天水平。而苏南地区部分钢厂焦炭库存水平则以回升至30天以上。但华北地区钢厂表现有所不同，部分钢厂因限产焦炭补库气氛不高，部分唐山钢厂焦炭库存本周出现较为明显的下滑。

本轮焦炭市场上涨行情的开启最早是由于港口焦炭出口利润，以及期现套利交割行情推动。而目前钢厂补库操作则进一步推动了焦炭价格上涨。华东焦本轮钢厂积极补库的原因较为简单。一方面，钢厂利润水平较高，有充足的资金买入原料；钢厂近期补库有助于提前锁定原料成本。另一方面，华东地区钢厂限产力度较小甚至没有限产要求，而进入冬季，为防止运输等问题的出现，钢厂也有正常的冬储计划。

图3 华东地区钢厂焦炭库存季节性走势图

数据来源：一德期货、钢联

结合往年钢厂补库节奏来看，今年钢厂补库操作相对偏急。除山东地区钢厂经历了小幅的库存回落过程，华东其他地区钢厂焦炭库存大多在前期相对高位的水平上继续提升。而后期得以继续支撑焦炭价格上涨的基础在于下游钢价的持续上行，一旦钢材价格触顶，焦炭市场需求也将受到压制。

综合来看，我们预计钢厂整体补库或在12月中下旬进入尾声，届时焦炭需求或将出现回落。

图4 三地焦企盈利对比图

另外，从生产利润角度来看，在煤炭价格下跌，及焦炭价格回升后，焦企盈利能力再次好转，主产区盈利基本可达100元/吨（含化产）以上，又将进一步刺激焦化企业生产的积极性，焦炭供应能力预计将维持稳定，增加后期焦炭的供应压力。

调研数据

国内钢铁企业原料方面调研

国内焦化企业及煤矿生产情况调研

各地焦企盈利情况调研

关注钢厂补库节奏 及终端成材需求

目前钢厂仍处于补库阶段，特别是华东地区钢厂需求气氛相对较高，仍将对12月上旬焦炭市场形成需求支撑。另外，由于焦炭需求好转，焦企焦煤采购积极性提升，煤炭成本也有所上涨，焦炭成本支撑增强。预计12月份国内焦炭市场累计涨幅或在200元/吨左右，少数地区或可达300元/吨。不过，近期仍需须重点关注下游成材产品需求情况。另外，部分华东地区钢厂库存已回升至较高水平，需密切关注钢厂补库节奏的调整。

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