作者丨卯妮子
来源丨盒饭财经（ID：daxiongfan）
本周四（5月3日），小米提交招股书，正式申请在香港上市，有望成为港交所“同股不同权”第一股。市场普遍认为，这将成为2014年以来全球最大IPO。小米董事长兼首席执行官雷军在公开信中表示：“厚道的人运气不会太差”，小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国，未来要建立全球化的开放生态。
尽管雷军在2016夏季达沃斯论坛上接受采访时曾经明确表示，小米IPO的时间点大约在2025年。但是，从今年初开始，小米要上市的传闻就一直在坊间流传，外界对小米上市时间和市值的猜测也从未停息，如今，“提前”7年上市已经毫无悬念了。
小米上市，估值成了最大的悬念。是撑死也就200亿美元，还是2000亿美元也不能封顶，引发了投行、媒体和大众的热议。
2018第一季度胡润大中华区独角兽指数（部分）
今年3月份，基石投资者对小米估值定价在500亿美元到680亿美元不等。而不久前胡润发布中国第一季度独角兽榜单中，小米和滴滴以3000亿以上的估值并列第二，蚂蚁金服以4000亿以上的估值位列第一。目前，保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。小米的估值就这样在短短的数月中一路水涨船高。
然而，不论外界怎么猜测，小米的招股书中并没有披露募股规模和估值预期细节，雷军本人也在多次被问及这一问题时对三缄其口。
今天，我们来看看锚定效应是如何影响小米IPO估值的。
2002年的诺贝尔经济学奖获得者授予了美国普林斯顿的Kahneman教授，因为他曾在1979年首次明确提出了前景理论（Prospect Theory），这一理论之所以叫前景理论，据Kahneman教授自己说，只是随便起了一个响亮的名字，为了让大家更好地记住它。
前景理论是通过修正最大主观期望效用理论发展而来，以社会人的行为特点和心理特征为出发点，研究影响决策行为的非理性因素，使其更真实地描述决策的行为过程。Kahneman教授提出的前景理论认为，现实情境中，人们通常是依靠直觉即启发式来做出的决策，而不是主要依靠精妙的计算和复杂的分析而做出决策。所以人们的判断决策在“启发式”的条件下，其结果通常会表现出非理性以及出现偏差。而代表性、可得性、锚定和调整是前景理论中的三种最具代表性的“启发式”。
而此前，斯坦福的教授Tversky和Kahneman一起通过经典的“幸运轮”实验证明了著名的锚定效应（phenomenon anchoring）——不同的起点产生不同的估值，这些估值偏向于初始值。
通俗来讲，当人们需要对某件事物进行估值时，都会选取某一特定数值作为参考值，这一特定数值就像锚一样定在那里，制约着你的估值。不同初始值会对以后的数值估计产生影响，一般来说，开始的初始值比较低的话，那么估计值往往偏低，开始初始值高的话，那么估计值往往也高。也就是说初始值，或者说是“锚”是个体的判断依赖的根据，然后进行不充分的向上或向下调整，即所谓的“锚定与调整”。
经典的实验带动了学者的兴趣，作为前景理论中的一个重要启发式，近年来，锚定效应在众多领域中得到了较多的研究和验证，随着行为金融研究的深入，“锚定效应"越来越多被用于分析和解释资本市场中一些“异象" 。
理解了这一理论，我们不就难理解为什么小米的估值在小米确定IPO的短短数日内一路飙升，因为，这也许就是一个套路。尽管人们觉得2000亿美元的估值很高，但是经过媒体热炒，吃瓜群众们的讨论也都纷纷围绕2000亿美元展开，将2000亿美金作为一个锚。因此，人们心中小米最终的估值将会抬得很高，而如果人们关注的是最低估值200亿美元，那人们心中最终估值将会对小米IPO产生极大的不利。而追根溯源，2000亿美元的估值并不是投行、媒体、保荐人给出的，而是小米自己透露的。
据网易科技今年1月报道，从小米高层人士获知了雷军确实在11月份与投行进行了接触，而2000亿美元的目标，也受到了投行的认可。通过锚定效应，就很容易理解这则报道的意义了。2000亿美元的估值对于小米显然像是蛇吞象，毕竟百度和京东都没有达到1000亿美元的市值，而这则报道中，放出小米高达2000亿美元的锚定价格，提高了市场的心理预期，为IPO估值创造了有利的环境。
小米将锚定效应运用的这么娴熟不是没有原因的，通常来说，手机行业有三种定价方式：
利润定价，像苹果和三星，因为属于市场龙头企业，因此以追求利润为目标进行定价；
成本定价，一些针对低端市场销售的手机主要采取此定价法；
锚定价格，小米手机玩儿的最溜，同样的内存处理器像素屏幕，虽然没有苹果手机那么上档次，但胜在价格低，性价比高，比起其他一些同等价位的杂牌的国产手机，性能质量高出很多，因此，小米的市场份额不断扩大。
自锚定效应提出后的四十多年时间里，这一理论在各个学术领域展开了轰轰烈烈的研究，经济学、金融学、心理学、营销学等各门学科都对这一理论开展了衍生研究。
而应用更广泛的还是我们生活中的方方面面，当我们淘宝的时候，购物车里的某样东西比加入时低了几块钱，即使还不是最低价，但也许就会冲动下单。大城市里高昂的房价，即使已经超出了承受范围，但只要购房者买房后房价又继续上涨，都会产生自己买房赚到了的感觉。锚定效应充斥在我们生活中的方方面面，只要你稍加观察，就会发现，今天又被套路了。
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