2022-07-28 16:36:50
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2016-11-17 证券时报网
，，、，按照立足当前、着眼长远、标本兼治、分类施策的原则，实施若干重要举措，推动东北地区经济企稳向好。
《意见》指出，加快推进东北三省地方政府债务置换。引导银行业金融机构加大对东北地区信贷支持力度，对有效益、有市场、有竞争力的企业，应满足其合理信贷需求，避免“一刀切”式的抽贷、停贷。对暂时遇到困难的优质大中型骨干企业，要协调相关金融机构积极纾解资金紧张等问题。鼓励各地建立应急转贷、风险补偿等机制。推进不良贷款处置。对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持。推进实施市场化、法治化债转股方案并对东北地区企业予以重点考虑。支持企业和金融机构赴境外融资，支持东北地区探索发行企业债新品种，扩大债券融资规模。推出老工业基地调整改造重大工程包。
《意见》以全面深化改革创新，提升东北老工业基地的发展活力、内生动力和整体竞争力为引领，、，提出了一批近期可操作可实施，对推动东北地区经济企稳向好意义重大的政策举措，主要有四个方面。
第一方面是全面深化改革、激发内在活力。主要包括推进行政管理体制改革、全面深化国有企业改革、加快民营经济发展等。在东北地区先行试点企业投资项目承诺制，实行企业投资项目管理负面清单制度。开展优化投资营商环境专项行动，推进“法治东北”、“信用东北”建设。2016年底前出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案，，，加快解决历史遗留问题。组建若干省级国有资本投资运营公司，研究推动若干重大企业联合重组。有序转让部分地方国有企业股权，所得收入用于支付必需的改革成本、弥补社保基金缺口。
第二方面是推进创新转型、培育发展动力。主要包括加快传统产业转型升级、支持资源枯竭产业衰退地区转型、大力培育经济发展新动能、加强创新载体和平台建设、加快补齐基础设施短板等。建设一批产业转型升级示范区和示范园区，实施东北地区培育和发展新兴产业三年行动计划，实施资源型城市产业转型攻坚行动计划，出台推动东北地区旅游业转型升级发展的工作方案，支持吉林长春、黑龙江哈大齐工业走廊培育创建国家自主创新示范区，制定东北地区电力体制改革专项工作方案。
第三方面是扩大开放合作、转变观念理念。主要包括打造重点开发开放平台、开展对口合作与系统培训等。指导辽宁省做好新设自由贸易试验区总体方案起草工作，规划建设若干中外产业合作平台。组织辽宁、吉林、黑龙江三省与江苏、浙江、广东三省，沈阳、大连、长春、哈尔滨四市与北京、上海、天津、深圳四市建立对口合作机制。
第四方面是加强组织协调。主要包括强化地方主体责任、加大财政金融投资支持力度、加强政策宣传、强化统筹协调和督促检查等。东北三省和内蒙古自治区人民政府要强化主体责任，转变观念、振奋精神、扎实苦干，创造性开展工作，确保各项措施任务落实到位。完善老工业基地振兴工作的领导、协调、推进和督查考核机制，充分发挥各省（区）老工业基地振兴工作领导小组作用，设立办公室。有关部门原则上要在年底前出台加快推动东北地区经济企稳向好的具体政策措施。
2016-11-17 证券时报网
进入11月，深港通万事皆备只待发令，沪港通的资金流向也更加引人关注。东方财富数据统计显示，11月港股通资金南下速度加快，目前累计净流入超过150亿元，相较10月全月大幅增加。而对于即将到来的深港通，业界人士认为对A股整体推动的持续性较弱，更多的是短期主题型机会。考虑到全球化资产配置需求、对冲压力以及“资产荒”背景下对高收益资产的追求，更看好深港通的开通对港股带来的资金面利好。
南下资金热情高涨
由于市场预计将于近期宣布深港通开通的消息，沪港通的双向的资金流动更引人关注。
目前来看，11月港股通资金南下速度明显加快。据东方财富数据统计显示，截至昨日，本月以来港股通资金累计净流入154.59亿元，相较于10月全月港股通资金累计净流入80.1亿元，大幅增加约93%。11月9日美国大选结果公布当日，港股通资金大幅净流入48.03亿元，11月14日、15日，随着深港通开通预期增加，南向资金净流入的金额均超过20亿元。
沪股通方面，在11月以来的12个交易日中，6个交易日实现资金净流入，6个交易日为资金净流出。截至昨日，11月以来沪股通资金总体呈现净流出状态，净流出金额为27.11亿元，其中净流出金额最大的一天是11月9日，大幅流出39.96亿元，不过次日即11月10日又实现净流入16.44亿元。
从沪港通标的股的表现来看，港股通标的股今年表现明显好于沪股通标的股。统计显示，香港市场上，可统计的315只港股通标的股中，今年以来涨幅为正的股票为159只，所占比例为50.47%；上海市场上，可统计的568只沪股通标的股中，今年以来涨幅为正的股票为135只，所占比例为23.77%。
今年以来涨幅在50%以上的港股通标的股有18只，其中丰盛控股、舜宇光学科技、建滔积层板和重庆钢铁今年的涨幅均在100%以上，信利国际、吉利汽车、敏实集团、重汽、比亚迪电子、五矿资源和美高梅等的涨幅居前。而今年以来涨幅在50%以上的沪股通标的股仅有5只。
深港通难改A股走势
目前深港通已万事皆备，只待东风，可能随时宣布开通。业界普遍认为，深港通的开通将会进一步加强两地资本市场的联系，但对两地市场的影响不同，更看好港股市场获得资金青睐。
兴业证券认为，深港通对 A股整体推动的持续性较弱，更多的是短期主题型机会，主要原因包括：借鉴沪港通的经验，市场反应为长期而非短期；内地将继续维持稳健的货币政策，利率水平将继续位徘徊，短期内对两地溢价收窄作用有限；以机构为主的海外投资者对估值、大市值以及高股息的标的有所偏爱，因此深市中大部分小市值、股息的标的在流动性以及收益率等方面可能无法获得外资青睐。而考虑到全球化资产配置需求、对冲压力以及“资产荒”背景下对高收益资产的追求，更看好深港通的开通对港股持续带来的资金面利好。
招商证券通过考察沪港通的历史资金流向后发现，开通初期市场资金流入A股，但由于A股大幅波动，导致后期流出较多，流出的资金回流较少；而H股市场相对稳定，所以一直呈现稳步流入的态势，且流入较多，流出较少。预期深港通开通后短期南向资金较多，长期资金可能由南转北。仅从资金面的角度来说，新增香港资金也难以大幅改变深市和重仓标的的走势。不过，从短期来看，深港通的开通受到整个市场的关注，其有利的影响力可能会为投资者提供更多的投资和博弈机会，对A股的催化作用大于开通后资金面的影响。
2016-11-1706:42:47 每日商报
昨日，外汇交易中心公布当日对中间价报6.8592，较前一交易日下跌97个基点。而前一交易日，对中间价报6.8495。在近九个交易日，兑中间价从6.74水平跌至6.85水平，累计跌幅超过1100个基点，贬值幅度1.61%，今年以来对的贬值幅度扩大至5.48%。
对创下近8年来
在中间价再度的刺激下，11月15日，在岸、离岸兑双双跌破6.86。其中，在岸兑一度跌至6.8660，触及2008年12月9日近8年来以来最点。当天北京时间23:30全天交易结束时兑报6.8565，较上一个交易日夜盘下跌113个基点，全天成交量283.82亿。15日离岸兑亦进一步下行，一度最报于6.8796，继续刷新历史。
10月以来似乎开启了下行模式，且市场上并未出现央行干预的明显痕迹。有关专家分析称，如果经济企稳，政府在“稳增长”方面的压力减弱，就会在汇率层面容忍更大幅度的波动。而根据8月以来一系列经济数据来判断，经济在年内突破6.5%的增长目标已经没有悬念。这为央行在汇率层面提供了更大的空间，不必担心汇率大幅波动会对实体经济造成过大的负面冲击。同时，部分专家认为央行减少干预的做法完全正确，应该克服对的恐惧。
对“一篮子货币”其实很稳定
对于本轮下行的原因，市场已基本达成共识，主要受持续走强等外部因素推动。市场目前押注美国即将推行的贸易政策利好。与此同时，美联储12月加息预期再度提升至80%以上，这也进一步提振了。
市场人士分析，指数可能会在100调整一段时间，而12月份的美联储议息会议较为重要，一旦美联储加息，指数有望突破100，创12年来新高。 而在指数升值势不可挡的背景下，对疲软态势难改。
不过，虽然近几个交易日对看似跌幅很大，但对一篮子货币的CFETS汇率指数则保持基本稳定，不仅没有走软，反而小幅走强。数据显示，在北京时间11月9日上午特朗普大选获胜概率猛增时，CFETS汇率指数大体运行在94.10一线。在14日下午指数强势上升并一度升破100点时，CFETS汇率指数在94.70附近震荡。同时，最新的海外远期汇率的交投数据进一步显示，在10月以来对持续显著走软的背景下，在美国芝加哥挂牌交易的对一年期NDF（无本金交割远期）汇价暗含的年化贬值幅度始终保持在2.5%左右，并未因为近一个多月来汇率的下跌而扩大。
2016-11-17 02:46:15 证券报
临近岁末，随着A股市场的震荡上行以及基金公司规模战的打响，近期基金发行节奏明显提速，新成立基金数量连续创出新高。本周正在发行的基金数目则超过100只。
基金发行数量明显回升
根据凯石金融产品研究中心统计，上周新成立基金共56只，较前周增加18只，周成立数量创下2011年以来新高点。从周频数据来看，自2011年以来，新基金成立数量最多的一周为2015年5月最后一周，合计数量为45只，新基金募资规模最多的一周为2015年8月的第一周，合计规模为1359亿份。上周，新基金成立数量共56只，为2011年以来周峰值的124.44%，新基金募资规模为620.66亿份，为2011年以来周峰值的45.67%。
自9月下旬以来，新基金成立数量和规模就呈现出明显回暖趋势。9月最后一周共成立新基金44只，合计募集规模超过700亿份。“十一”假期之后的两周成立较为冷清，但很快新基金成立规模重新回到上升趋势中，最近三周的规模分别为296亿份、389亿份和621亿份。
从正在发行的新基金看，“十一”假期之后新基金发行数量明显回升。本周可以认购的基金共110只，较上周增加10只，新基发行节奏进一步加快。据凯石金融产品研究中心统计，分类来看，普通股票型基金3只，被动指数型基金2只，灵活配置型基金38只，偏股混基2只，偏债混基9只，纯债型基金29只，混合债券型二级基金14只，被动指数型债基1只，货币市场基金6只，QDII（混合型）基金1只，QDII（债券型）基金1只，QDII（股票型）基金3只。从类型来看，权益类基金的数量为47只，固定收益类基金的63只，固收基金数量多于权益类基金，灵活配置型基金数量最多，纯债型基金数量次之。
权益类基金发行逐渐升温
整体而言，在新发行的公募基金中，固收类基金仍占据了较大比重，但值得注意的是，随着10月以来A股市场走出了一波震荡上行行情，而债市经历了较为剧烈的调整，业内人士表示，投资者偏好已经在悄然发生变化。这一趋势体现在私募基金上更为明显。
由于私募基金的风险偏好更高，因此股票型基金的发行占据主要地位，三季度在国内外市场环境温和、投资者风险偏好增加的背景下，私募基金的发行加速增长。长江证券(000783,股吧)数据显示，2016年前三季度，私募股票型基金发行945.7亿份，私募混合型基金发行5.0亿份，私募债券型基金发行231.3亿份。如果按照90%、40%以及10%分别对股票型基金、混合型基金以及债券型基金赋予权重，以此来估算类股票型基金的发行份额，那么总计私募类股票型基金共发行876.3亿份，一季度发行量为89.8亿份，二季度发行量为252.8亿份，三季度发行量为533.6亿份。
10月以来，私募机构发行股票型基金的热情得以延续。据格上理财统计，虽然受小长假影响，10月工作日仅有16天，但私募产品发行数量却创下了8月以来的新高，达876只，环比上升17%，10月发行产品中股票策略占比超过53%。
长江证券认为，三季度在宏观环境较为稳定，深港通等预期的带动下，市场情绪有了明显提振，资金供给较上半年充足许多。展望四季度资金面，目前暂无较大的风险点，大概率将延续三季度行情，基金发行和保险资金增量将成为主导力量。
2016-11-17 证券时报网
近期，上证指数在权重股引领下创出阶段性反弹新高。与此同时，创业板也在沉寂之后有所起色。选蓝筹还是选成长？行情的反复胶着让投资者陷入两难。对此，广发大盘成长基金经理程琨认为，在宏观经济并不乐观的情况下，挖掘个股的价值是获得投资收益、穿越牛熊的唯一途径，那些有足够安全垫、中长期价值被显著估的股票尤其值得关注。
挖掘安全边际
和增长潜力“双高”股
程琨对于A股市场后市走势持偏谨慎的态度。他认为，当前宏观经济并不乐观，制造业尤其是重工业存在一些隐而未发的风险。不过，作为一名坚定的价值投资者，程琨偏好自下而上选股，坚定实践从选股中获取收益的投资方式。
什么是价值股？在程琨看来，一家企业的护城河足够宽、壁垒足够强、商业模式足够好，安全边际能够支撑其五到十年的稳健发展，这样的公司才具有投资价值。这是程琨对价值股的定义，也是其选股的核心出发点。程琨特别强调，价值投资并不排斥成长。“因为企业持续成长本质上是因为它具有长期竞争优势，而价值投资的本质就是寻找可以预测的企业长期竞争优势。”
估值和现金流成为程琨发掘价值股的重要突破口之一。“首先，我会把市场中估值比较合理或者偏的、经营状况比较好的企业筛选出来。对于估值偏的个股，市场往往容易忽略。如果是因为市场对这个企业的理解不充分，那么这家企业就存在被估的可能。我也会拿同行业的一些企业进行对比，剔除处于估值陷阱的公司。其次，我比较看重现金流，企业创造的现金流持续稳定，并且不是用于还债、资本开支等，而是留下来谋发展，未来企业就更有可能赚更多的钱。这是企业的真实回报，也是它的护城河。”程琨说。
实地调研是程琨进一步挖掘价值股的重要工序，不仅调研标的企业，甚至同行业的竞争对手、上游和下游企业也会成为他的深度调研对象。每周程琨基本会有一半以上的时间在调研。相比业内常见的联合调研，程琨更喜欢独立调研，因为比起问企业销售状况、经营业绩等信息，他更喜欢跟企业管理层探讨公司战略、组织架构、激励机制、企业文化、行业趋势以及部分财务上的细节信息等。因此，程琨看中的公司往往具备长期坚实的增长潜力。
追求长跑中胜出
在这样的投资理念引导之下，程琨更偏爱在业绩长跑中胜出。数据显示，从程琨管理的广发大盘成长三季报来看，广发大盘成长的股票仓位只有48%左右，保持在中水平，重点配置了黄金股，持仓占比约为30%，具有明显的超额收益；同时重仓持有的美的集团、小天鹅等不同细分行业的龙头股在二级市场上都有突出的表现，明显增厚了基金收益。
程琨介绍，他配置黄金股首先是基于宏观经济形势，但对于具体个股的持仓，他同样采取前述方法进行筛选，对每家黄金企业的金矿储量、年产量以及挖矿平均成本、利润都进行透彻研究后，才决定是否买入。在他看来，未来三年内黄金仍然会有不错的表现。
“做投资跟做企业是一样的，我们追求的是永续收益，而不是当年或短期的大幅上涨。因此，我更在意我选择的资产经营的永续性和护城河的高。”程琨总结道。业绩也证明了程琨的“长跑能力”。数据显示，程琨2013年2月开始管理的广发大盘成长基金中长期业绩表现优秀。根据Wind数据，截至11月8日，广发大盘成长在最近三年、最近两年、最近一年的累计回报率分别为70.65%、49.84%和5.49%，在股票仓位上限为95%的偏股型基金中排在第10名、第8名和第5名的位置。
2016-11-17 证券时报网
10月份以来，资源类板块走出一波小高潮，相关主题基金收获颇丰。本周资源板块出现回调苗头，基金经理认为，资源品复苏值得长期看好，但对于短期回调的可能必须谨慎。
根据Wind数据，剔除由于大额赎回而出现异常上涨的基金，资源类基金表现引人注目。截至11月15日，四季度以来基金业绩前100名中，资源类基金占了五分之一。其中表现最好的中融中证煤炭B，收益率已达34.51%，在全部基金收益榜上排名第七；信诚中证有色B、国泰国证有色金属行业B、招商中证煤炭B、富国中证煤炭B、鹏华资源B、招商中证大宗商品B四季度来涨幅也均在20%以上。在从资源品复苏获益的基金中，一批在11月初成立的基金收获更大。如11月2日成立的创金合信资源主题，成立不到2周便取得5.61%的收益，在10月以来新成立的基金中位列第一。
华宝兴业资源优选基金经理蔡目荣表示，2011年到2015年，资源品价格和资源板块股票经历了漫长的下跌周期，大部分股票跌幅达到80%。今年，资源品价格尤其是煤炭产品价格提升，资源品板块表现突出。他认为：“这一轮资源品行情的出现具有其必然性。许多资源品价格连续多年下跌，很多已跌破生产成本，底部特征明显。此时，叠加一个经济小复苏周期，行情的启动就成为了必然。”
不过，本周资源品行情出现回调。11月15日，中证申万有色金属指数下跌1.06%，这是近一个多月来唯一一次超过1%的下跌，尽管第二天下跌趋势即被抑制，但对行情结束的疑问依然出现。
对于后市走势，蔡目荣认为，今年资源品及资源股票的投资主要遵循两条主线—— “供给侧”改革和避险需求。预计未来这两条主线还将延续，资源品板块的价值重估可能还没有结束。“未来长周期拐点之后，资源品震荡上行的周期趋势大概率将会持续，但幅度会分化。钴、煤炭、锌等是相对看好的品种。因价格上行带来的企业盈利改善将更为明显，股票隐含的机会很可能会大于商品本身。”
创金合信资源主题精选基金经理李游则认为，资源类个股短期风险正在积累，需要谨慎。“煤炭276天政策放开后产能释放只是时间问题，对于春节之前的市场紧张， A股已有充分预期。而且煤炭涉及国计民生和通胀，决策层再三给煤炭市场降温，需要引起重视；有色方面，上周最缺乏供给侧基本面支撑的铜价暴涨已经给市场敲响了警钟，说明资金炒作已进入高潮。”
2016-11-17 02:45:12 证券报
许多擅长主动投资的基金经理们现在日益感受到来自“人工智能”的威胁。凭借计算机技术的快速发展，无论是依靠模型取胜的量化投资蓬勃兴起，还是大数据运用悄然改变投资模式，以及尚处于萌芽期的“智能投顾”，都在冲击着众多基金经理们的传统投资思维，倒逼他们做出改变。
一位主攻量化投资的基金经理表示，对于海量数据的抓取、归纳和分析能力上，计算机无疑是远胜于人脑的，而在当前互联网发展日新月异、信息传递呈爆炸式的状态下，利用计算机的“人工智能”来进行投资决策，显然会较人脑更胜一筹。他认为，伴随着“人工智能”参与投资的成本不断降，未来资本市场投资模式有可能会被计算机技术所重构。
新的信息“壁垒”
伴随着越来越多的机构让“人工智能”加入到投资模式中，A股市场的交易风格正受到显著的影响。在今年的震荡市中，这种影响体现得尤为明显。
一位私募投资经理向记者表示，从今年的交易情况来看，用历史经验来判断市场趋势屡屡出错，其中就有很大一部分原因来自于部分交易参与者对市场灵敏度更超前，从而影响了靠经验判断的投资者。“经常会有这种情况，某些个股跌破重要支撑位的时候，将会继续往下砸，出现估值错杀而给投资者一定的机会，但今年就很怪，破位了却砸不下去，‘聪明’资金很快就补位了。上涨的情况也是一样，除了‘妖股’外，绩优股涨到合适的位置，也就不像以前那样顺势上冲。”该私募投资经理说，“这说明至少在目前的震荡市背景下，由于依靠人工智能的‘聪明’资金介入，市场变得更加有效，希望通过市场的错杀来获取投资机会，未来会越来越难。”
上海某基金公司量化投资部总监认为，信息是资本市场投资最重要的资源，但在大数据运用愈发宽泛的现在，对信息的抓取和分析能力成为各机构投资者新的“壁垒”。伴随着互联网技术的发展，信息涌现的速度和传播的速度都超出了人们的想象，有效信息常常藏身于大量的无效信息之中，这给依赖信息做出投资决策的投资人带来巨大困扰，此时，“人工智能”的优势就得到了充分发挥。“通过‘人工智能’，海量数据通过抓取、筛选和初步分析后，到达基金经理这里的，就是可供决策的有效信息。很显然，在投资过程中，这种有效信息获取的及时性是极其有价值的。”该总监说。
大资金“长线是金”
除了人工智能外，许多基金经理也发现，动辄以亿甚至10亿级计量的大资金在A股市场的投资模式也在悄然转变。除了会流向量化投资等“人工智能”操作模式外，许多大资金更热衷于通过定向增发等一级半市场来介入A股。业内人士称，大资金这种“长线是金”的模式对A股未来的交易风格也有显著影响。
某私募基金的总经理向记者表示，，内幕交易、短线炒作变得更加艰难。而从A股未来的发展趋向来看，伴随着“聪明”资金越来越多，市场的有效性也会越来越强，指望通过纯粹概念炒作来获取超额收益会更难。“对于大资金来说，未来要关注的是整个市场趋势，而非某些个股的炒作，所以，定增成为一个不错的选择。”该总经理说。
2016-11-17 证券时报网
近一阶段，和深港通即将开通成为市场关注的焦点。风口当前，基金公司借势密集推出QDII产品，短时间成立和发行基金处于历史较高水平。记者从多家基金公司了解到，不少基金公司看好QDII基金前景，未来将继续积极布局。
QDII基金发行“大年”
近期，QDII基金出现了一波发行热潮。Wind数据显示，目前在售的新基金中有5只QDII产品，分别为华夏移动互联灵活配置混合、易方达标普500 指数及易方达标普医疗保健指数、大成恒生综合基金、海富通收益（仅场内份额），此外，上投摩根全球多元也将在下周投入发行。
从今年成立的基金数据看，QDII发行处于历史高峰。数据显示，截至11月16日，今年以来合计有15只QDII成立，平均募集规模为6.48亿元。整体来看，目前市场上存量QDII基金共计120只（包括已经发行的QDII基金，各类型合并计算），2007年和2008年分别成立了4只和5只QDII基金。其后由于遭遇海外，QDII基金表现欠佳，QDII产品的发行也一直处于“边缘”地带，2009年更是没有一只QDII基金发行。2010年开始，QDII基金发行维持一个不温不火的状态，到2015年的6年里，每年分别有18只、22只、16只、14只、8只、12只QDII成立。相比来看，包括发行中的QDII，今年新设立的QDII基金将达到21只，QDII基金发行再次迎来一个“大年”。
值得注意的是，从证监会发布的信息可以看出，未来一段时间，公募基金仍将加大QDII基金的推出力度。数据显示，目前至少有8家基金公司递交了11只QDII基金的募集申请。若这些基金公司继续推出QDII基金，今年将是历史上QDII基金发行最多的一年。记者了解到，目前基金公司对于布局QDII相当积极。深圳一家基金公司QDII基金经理表示，目前该公司有以港股为主的主动型基金及专户等多个产品储备，将会伺机发行。
看好QDII基金前景
业内人士表示，目前QDII基金密集发行的催化因素有两个，一个是深港通开通在即，基金公司积极用QDII或者沪港深基金布局；另一方面，近期汇率波动较大，投资者对海外资产配置需求强烈，QDII基金成为抢手货。
实际上，不少资产管理机构都看好QDII的价值，但受制于QDII在额度方面的限制，基金公司虽有发行之心但无操作空间。为了捉住风口，不少基金公司纷纷努力“挤出”额度，推出QDII基金，一些基金公司深度挖掘存量额度来发行新产品，也有公司积极通过沪港通或者即将开通的深港通等渠道来节省QDII额度。
看好未来QDII发展已成业内共识。一位QDII基金经理表示，美国以来，持续存在着货币超发现象，导致的M2比美国的M2还要多，而同时美国的GDP总额比GDP高出不少，因此，的汇率波动压力较大而过程将会比较长。QDII基金的主要投资资产是或类资产，此类资产将会在过程中受益，因此看好QDII基金未来的投资价值。
2016-11-17 00:52:00 上海证券报
随着A股市场人气逐步回暖，分级基金场内杠杆份额成交量稳步上升，场内外基金套利机会再次浮现。数据显示，截至11月15日，个别场内基金份额整体溢价率已经达到8.29%，成为市场上不可多得的套利机会。
据富国基金(博客,微博)测算，如果投资者从11月11日创业分级整体溢价率1.19%开始套利，若操作得当，3日可以获得3.23%的回报，年化收益率相当可观。
集思录数据显示，截至11月15日，多只基金场内市场份额存在较高折溢价。其中，创业指基、带路分级、诺德S300溢价率较高，分别为8.29%、3.44%、2.14%；折价率居前的基金包括诺安中创、国金50等，折价率分别为-1.66%和-1.64%。
市场人士表示，进行场内外基金分级套利需要注意以下几点：成交活跃度、整体折溢价水平以及分级基金费率高。相同折溢价水平下，优先选择申购费用成本较的基金。
此外，在实际过程中，由于母基金的申购、赎回、拆分及合并过程需要时间，这期间发生的不利变动等一些不确定性因素会使得某些套利机会变得无利可图甚至亏损，所以在实际进行套利前，要确保有足够的收益空间来覆盖这些不确定性因素。
值得一提的是，虽然行情有所回暖，但大部分分级B类份额仍处于折价状态。分析人士指出，在没有趋势性的行情中，分级B经常杠杆失灵，且由于此前市场避险情绪较浓，很多A类基金都处于溢价状态，也一定程度上加大了分级B的折价水平。
有基金经理表示，目前，、市场供求扭曲中形成的，虽然经历前期上涨折价率有所收窄，但能否填平折价还需要看后市走势，套利机会能否持续还需观察。
2016-11-17 证券时报网
10月以来，大宗商品期货市场持续火爆，尽管上周五夜盘出现“双11”闪崩，但市场上的乐观情绪很快得到修复。商品期货市场赚钱效应凸显，让绝大多数期货类资管取得不错收益；但另一方面，连续上涨的商品价格带来通胀预期，债市加速调整，债券交易机构正经历煎熬。
商品市场重新走强
昨日商品期货市场又火了。除了少数黑色系品种跌幅较大外，国内商品总体呈现普涨。截至下午收盘，橡胶、胶版、菜籽期货涨停，共7个品种涨幅超过2%。其中，橡胶期货主力1701合约收报16540元/吨，以5.99%涨幅领涨。
上周五夜盘，商品期货市场呈现剧烈震荡，盘中一度大面积跌停，，同时加大对违法交易的查处和风险防范工作。然而仅仅过去两天，市场再度在欢腾声中上涨，堪称“打不死的小强”。
不过，也有一些品种表现相对弱势，热卷、铝、螺纹钢、铁矿石跌幅超过3%。有业内人士称，由于前期连续过快上涨，，因此一些客户选择获利离场。
海通期货研究所所长高上认为，大宗商品自去年11月底形成的牛市行情，恰遇天时地利人和：天时是指美联储加息利空出尽点燃了行情；地利是指市场经过5年下跌，多数期货价格触及商品成本；人和是指国内超发货币遭遇“资产荒”，使期货成为新的风口。再加上国内供给侧改革不断推进，助推商品期货进入牛市。
他还表示，此轮商品期货行情分为资金推动、基本面与资金面推动，以及基本面推动三阶段，“目前已进入第二阶段的调整阶段，2017年商品期货市场将迎来第三阶段行情。”
期货类资管大发展
商品期货市场的火热带动了相关资产管理行业的发展，其中以期货公司资管和使用管理期货策略（CTA）的私募基金发展势头最猛。
根据证券投资基金业协会的数据，截至2016年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约48.92万亿元，其中，期货公司资产管理业务规模约2679亿元。对比去年同期的819亿元，今年期货公司资管业务规模增长2.27倍。
证券时报记者从多家期货公司资管部门处了解到，今年国内期货资管业绩整体表现不错，6月以后的商品大涨让不少公司都获得了很好的收益。
CTA私募基金同样受益于商品大涨的赚钱效应。据格上理财统计，10月管理期货基金平均收益4.89%，在所有策略中排名第一。今年以来，排名前两位的基金今年以来收益均在115%以上，其中，上海鸿凯投资的常然鸿凯1号当月上涨近40%。据该公司相关负责人介绍，鸿凯1号在10月前持仓偏稳健，10月市场趋势确定后立即加仓入场，抓住了商品期货上涨机会。
债券交易机构承压
对于大宗商品期货的上涨，投资债券的资管机构显然高兴不起来。10月以后，债券和商品告别同步涨跌的“诡异”模式，回归负相关，商品大涨带来的通胀预期对债市构成压力。
“公司的债券交易员最近已经专门腾出一个电脑屏幕来关注大宗商品了，两者的负相关效应越来越明显。对于大宗商品未来的走势，我们非常关注。”有基金公司人士透露。
值得注意的是，债券价格下跌在利率债市场表现尤为明显。受国内资金面持续偏紧等影响，国债昨日继续，10年期国债收益率直逼3.0；国债期货也全面下跌，10年期国债期货TF1703日内跌幅0.17%。数据显示，国内资金面仍然偏紧，银行间质押式回购利率全线上涨，其中7天期质押式回购利率涨近9个基点，为本月以来的盘中新高。
购债资管机构——尤其是银行，通常持有债券周期较长，且以买入持有为主，在债市连续调整中，难免承受损失。数据显示，截至2016年6月底，全国银行理财资金账面余额为26.28万亿元，其中债券资产配置比例为40.42%。
有券商债券交易员表示，因为对近期利率债较为悲观，公司已经主动降持有头寸并增加了对冲工具的使用。“债券下跌有多方面原因，近期全球债券收益率都有上行迹象，国内央行货币政策转为中性，公开市场操作期限拉长变相提高成本，而商品价格上涨让大家对通胀有所担心。做债的机构多少都有损失，前期过度乐观，现在持有头寸越多账面损失越大。”该交易员称。
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